>> 國信證券-華發(fā)股份(600325)業(yè)績平穩(wěn)銷售高增，控股股東持續(xù)助力-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
350KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任鶴,王粵雷,王靜 |
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營收高增，前三季度歸母凈利潤正增，但Q3承壓。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入473億元，同比+40%；歸母凈利潤22億元，同比+1%。Q3單季度，實現(xiàn)營業(yè)收入158億元，同比+95%；但歸母凈利潤2.75億元，同比-5%。
利潤主要受到毛利率下行壓力和歸母凈利潤占比降低的影響。2023年前三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利率4.7%，較2022全年提升0.3個百分點；雖然整體毛利率17.7%，較2022全年下降了2.5個百分點，但歸母凈利潤占比71%，較2022全年提升16個百分點。而Q3單季度，公司歸母凈利率僅1.7%，一方面毛利率降至15.5%，另一方面歸母凈利潤占比降至47%。
銷售排名不斷提升，待結(jié)轉(zhuǎn)資源充沛。2023年前三季度，公司實現(xiàn)簽約銷售額1036億元，同比+42%，位列克而瑞行業(yè)銷售排名第14位，較2022全年提升了4位。受益于銷售增長，截至2023Q3末，公司尚未結(jié)算的預(yù)收房款1020億元，較年初增長26%，預(yù)收款的持續(xù)增厚，為未來業(yè)績提供充分保障。
財務(wù)健康定增助力，控股股東不懈支持。截至2023Q3末，公司剔除預(yù)收款的資產(chǎn)負債率為65%；貨幣資金537億元，較上年末增長2%。前三季度，公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為463億元，經(jīng)營狀況良好。此外，10月17日，公司公告了控股股東增持計劃實施進展，華發(fā)集團于10月10日至13日累積增持比例達到公司總股本的1%；10月28日，公司發(fā)布了定增落地情況，截至10月24日向特定對象發(fā)行股票總數(shù)6.35億股，募集資金總額為51.2億元，其中控股股東認購了28.5%。
投資建議：公司業(yè)績平穩(wěn)銷售高增，控股股東持續(xù)助力。預(yù)計公司2023-2024年歸母凈利分別為27.3/29.7億元，對應(yīng)每股收益EPS分別為1.29/1.40元，對應(yīng)PE分別為6.5/6.0倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司開發(fā)物業(yè)銷售、結(jié)算不及預(yù)期；行業(yè)基本面下行超預(yù)期；政策支持力度不及預(yù)期。
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