>> 東吳證券-華發(fā)股份(600325)2023年三季報點評：銷售排名持續(xù)提升，定增完成優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 599KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
房誠琦,肖暢,白學(xué)松 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年第三季度報告。2023年前三季度公司實現(xiàn)營收472.5億元，同比增長40.2%；歸母凈利潤22.0億元，同比增長1.1%。業(yè)績符合預(yù)期。
營收大幅增長，歸母凈利同比微增。2023年前三季度公司營收同比增長40.2%，在當(dāng)前市場環(huán)境中營收大幅正增長實屬不易。歸母凈利潤增速低于營收增速的主要原因是：1）公司2023年前三季度毛利率同比下降3.2pct至17.7%；2）少數(shù)股東損益占比同比提升5.4pct至29.3%。
銷售業(yè)績穩(wěn)健突破，銷售排名進(jìn)入TOP15。公司2023年前三季度實現(xiàn)銷售金額1035.8億元，同比增長42.0%；銷售面積325.9萬平方米，同比增長29.0%。根據(jù)中指研究院2023年1-9月中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售業(yè)績榜單顯示，華發(fā)股份全口徑銷售額位列第14位，較去年同期提升4位。
多元方式獲取優(yōu)質(zhì)項目，持續(xù)推進(jìn)核心城市布局。公司2023年前三季度通過公開競拍、合作、舊改等方式在廣州、上海、成都、杭州等高能級城市獲取16宗地塊。根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，2023年前三季度公司在廣州、上海、成都拿地金額占比分別達(dá)到33%、29%、11%?？硕饠?shù)據(jù)顯示，華發(fā)股份2023年1-9月新增貨值424.6億元，位居行業(yè)第12位，與去年持平。
三道紅線穩(wěn)居綠檔，完成定增優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。截至2023年9月30日，公司三道紅線穩(wěn)居綠檔：凈負(fù)債率64.1%，剔除預(yù)收賬款資產(chǎn)負(fù)債率64.9%，現(xiàn)金短債比2.0?？毓晒蓶|華發(fā)集團(tuán)承諾自9月27日起6個月內(nèi)增持公司股票，增持?jǐn)?shù)量為1588-3175萬股，體現(xiàn)了華發(fā)集團(tuán)對于公司發(fā)展的大力支持。公司10月27日公告，完成向特定對象發(fā)行6.4億股，實際募資凈額50.4億元，獲得珍貴的股權(quán)融資資金，進(jìn)一步優(yōu)化自身資本結(jié)構(gòu)，為后續(xù)的穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測：華發(fā)股份具備國資股東優(yōu)勢，扎根珠海、深入橫琴粵港澳國家級合作開發(fā)區(qū)，銷售業(yè)績穩(wěn)步高增。我們維持其2023/2024/2025年歸母凈利潤預(yù)測為29.0/32.2/35.3億元,對應(yīng)EPS為1.37/1.52/1.67元，對應(yīng)PE分別為6.2X/5.6X/5.1X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：毛利率修復(fù)不及預(yù)期；市場景氣度恢復(fù)不及預(yù)期。
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