久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

平安觀點(diǎn)：
　　國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年10月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。
　　中國綜合PMI生產(chǎn)指數(shù)回落，三大產(chǎn)業(yè)均有拖累。不過，工作日減少、節(jié)前部分需求提前釋放等季節(jié)性因素對產(chǎn)出構(gòu)成一定擾動(dòng)。剔除季節(jié)性擾動(dòng)后：1）制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張放緩，回落幅度系2012年以來同期次高。2）建筑業(yè)景氣度回落，商務(wù)活動(dòng)指數(shù)降幅達(dá)2012年以來同期最高水平。3）服務(wù)業(yè)呈現(xiàn)韌性，商務(wù)活動(dòng)指數(shù)回落幅度與季節(jié)性水平基本相當(dāng)。從高頻數(shù)據(jù)看，部分指標(biāo)在10月前兩周弱于9月均值，后兩周才恢復(fù)至9月均值之上。考慮到采購經(jīng)理人調(diào)查時(shí)間集中在中上旬，可能會小幅低估實(shí)際的景氣度水平。
　　制造業(yè)產(chǎn)需放緩。10月制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張放緩，需求呈現(xiàn)收縮，尤其是在手訂單指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新低。分重點(diǎn)行業(yè)看，原材料行業(yè)景氣度明顯回落，需求走弱，生產(chǎn)下滑；裝備制造和消費(fèi)制造行業(yè)生產(chǎn)小幅放緩，需求呈現(xiàn)韌性。
　　制造業(yè)價(jià)格走弱。10月主要原材料購進(jìn)價(jià)格、出廠價(jià)格指數(shù)均明顯下滑，從其與PPI環(huán)比之間的相關(guān)性推斷，我們預(yù)測10月PPI環(huán)比增速降至0%，對應(yīng)PPI同比從上月-2.6%降至-2.8%，結(jié)束此前連續(xù)3個(gè)月的改善。在此背景下，企業(yè)采購更加謹(jǐn)慎，制造業(yè)原材料庫存回落0.3個(gè)點(diǎn)至48.2。
　　制造業(yè)復(fù)蘇基礎(chǔ)雖不夠穩(wěn)固，但其中也有向好因素。一方面，成本壓力有所緩解。10月份反映原材料成本高的企業(yè)比重較上月下降1個(gè)點(diǎn)，中下游行業(yè)受益于原材料價(jià)格回落。另一方面，企業(yè)預(yù)期呈現(xiàn)恢復(fù)。尤其是小型企業(yè)預(yù)期回升0.6個(gè)點(diǎn)。當(dāng)前宏觀政策正積極發(fā)力，未來1萬億元國債增發(fā)逐步落地，將有助于制造業(yè)需求的進(jìn)一步回補(bǔ)。
　　建筑業(yè)景氣度回落，房屋建筑拖累較大。10月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)、新訂單指數(shù)分別回落至2012年以來的3%和9%分位。結(jié)構(gòu)上的拖累主要在地產(chǎn)相關(guān)的房屋建筑，而基建相關(guān)的土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)仍有57.2，新訂單指數(shù)環(huán)比升幅超過2個(gè)點(diǎn)。
　　服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)季節(jié)性回落。10月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)、新訂單指數(shù)分別降至50.1和46.2，處2012年以來的6.4%和11%分位。結(jié)構(gòu)上：1）批發(fā)業(yè)和金融業(yè)季節(jié)性走弱，房地產(chǎn)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)低位運(yùn)行。2）受節(jié)日效應(yīng)拉動(dòng)，與居民旅游出行和消費(fèi)相關(guān)的鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿餐飲、文體娛樂和景區(qū)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)表現(xiàn)較強(qiáng)。3）此外，郵政業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)升至高位，反映網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)保持活躍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長政策落地效果不及預(yù)期，地緣政治沖突升級，海外經(jīng)濟(jì)衰退程度超預(yù)期等