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公司公告2023Q3業(yè)績：單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.73億元，同比-2.96%，歸母凈利潤15.55億元，同比+21.43%；前三季度，公司收入116.09億元，同比+22.40%，歸母凈利潤40.37億元，同比+29.84%。
　　Q3業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。2023Q3，公司單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.73億元，同比-2.96%，歸母凈利潤15.55億元，同比+21.43%；前三季度，公司收入116.09億元，同比+22.40%，歸母凈利潤40.37億元，同比+29.84%。Q3收入的同比下滑主要由于路橋項(xiàng)目的建設(shè)投入及子公司地產(chǎn)項(xiàng)目交付規(guī)模同比減少，建造期收入和地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)收入相應(yīng)下降。從業(yè)務(wù)板塊來看，Q3單季度：1）受益于經(jīng)營路網(wǎng)通行量上升，收費(fèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入25.75億元，同比+17.04%；2）配套業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.89億元，同比+51.73%；3）地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)收入0.70億元，同比-64.95%；4）電力銷售實(shí)現(xiàn)收入1.37億元，同比-6.51%，主要是受風(fēng)速下降等天氣因素影響，云杉清能公司海上風(fēng)電項(xiàng)目上網(wǎng)電量有所減少；5）確認(rèn)建造收入11.54億元，同比-32.83%；6）其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.49億元，同比+101.50%，主要是廣告業(yè)務(wù)收入的增加和新增酒店服務(wù)收入。
　　客車流量推動(dòng)公司車流量快速增長。受益于今年交通出行的快速修復(fù)，公司路網(wǎng)恢復(fù)明顯，尤其是客車流量同比增長明顯。前三季度，公司核心路產(chǎn)滬寧高速日均車流量112416輛，同比增長46.18%；其中客車流量92999輛/日，同比增長62.52%，貨車流量19417輛/日，同比下降1.35%。
　　優(yōu)質(zhì)公路路產(chǎn)，業(yè)績確定性較強(qiáng)，高股息重點(diǎn)標(biāo)的。公司實(shí)行穩(wěn)健的分紅政策，投資價(jià)值不斷凸顯。自2018年以來，公司連續(xù)五年維持高水平現(xiàn)金股利派發(fā)，每股股利均為0.46元，派息率分別達(dá)到52.9%、55.4%、93.9%、55.4%、62.2%。我們認(rèn)為寧滬高速：1）今年受益于車流量恢復(fù)及增長，基本面改善確定性較高；2）公司主要路產(chǎn)位于長三角地區(qū)，當(dāng)?shù)亟?jīng)貿(mào)發(fā)達(dá)，路產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，且中長期改擴(kuò)建及計(jì)劃穩(wěn)步進(jìn)行，長期業(yè)績穩(wěn)健增長可期；3）作為高派息個(gè)股，形成吸引?？紤]到公司前三季度業(yè)績情況略好于我們預(yù)期，上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤46/51/54億元，對應(yīng)P/E為11/10/9倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：車流量不及預(yù)期、收費(fèi)政策變化。