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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績公告，業(yè)績符合預(yù)期。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.83億元，同比+34.95%，同比19年+58.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.03億元，同比+131.2%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.60億元，同比增加121.68%，同比19年+32.6%。單Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.01億元，同比+19.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5744萬元，同比減少13.88%，同比19年+141.0%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤5457萬元，同比下降8.5%。
　　淡季不淡營收同比穩(wěn)健增長，業(yè)務(wù)精細(xì)化管理有序助推毛利率提高。據(jù)公司公告，由于去年三季度積壓宴會(huì)訂單集中舉辦影響，公司業(yè)績爆發(fā)增長導(dǎo)致同期基數(shù)較高，今年三單季度凈利潤有所下滑。新開店爬坡期精細(xì)管理推動(dòng)毛利增長，追求規(guī)模利潤均衡增長，單Q3毛利率達(dá)25.29%，同比增長1.78pct。三季度公司期間費(fèi)用率為13.45%，同比+4.55pct。銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.9%/6.6%/0.06%/1.96%，分別同比+3.02/+0.86/+0.01/+0.67pct。公司費(fèi)率增加系新業(yè)務(wù)、新開店等前置費(fèi)用增加影響，新開店爬坡期結(jié)束后費(fèi)率有望修復(fù)，推動(dòng)公司盈利能力增強(qiáng)。
　　餐飲、賓館、食品三輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略協(xié)同發(fā)展，拓店節(jié)奏與質(zhì)量提升并舉。公司通過大型餐飲+宴會(huì)婚慶能力+連鎖標(biāo)準(zhǔn)化體系構(gòu)建餐飲業(yè)務(wù)壁壘，以餐飲疊加配套客房的新模式發(fā)揮賓館業(yè)務(wù)綜合優(yōu)勢(shì)。據(jù)公司公告，截至報(bào)告期公司23年新開業(yè)門店7家，包含酒樓門店4家，婚禮門店1家，富茂2家，其中8月新開店淮北濉溪店（5000平，5個(gè)宴會(huì)廳，21個(gè)包廂），9月新開店句容1912店（10000平，5個(gè)宴會(huì)廳，2間包廂）。
　　食品業(yè)務(wù)線上線下渠道同發(fā)力，預(yù)制菜產(chǎn)品力及渠道力提升。公司多方面深耕食品板塊，通過發(fā)展新餐飲門店、線上同慶樓甄選商城及優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商戰(zhàn)略合作等多渠道，共同助力食品業(yè)務(wù)終端銷售廣泛布局。公司以老字號(hào)品牌作為天然優(yōu)勢(shì)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，利用同慶樓大廚坐陣研發(fā)產(chǎn)品，提高同慶樓預(yù)制菜產(chǎn)品力及渠道力。公司于甄選商城陸續(xù)推出招牌紅燒肉、招牌老鹵烤雞、大廚料汁等產(chǎn)品，不斷豐富產(chǎn)品矩陣滿足消費(fèi)者多樣化需求。同時(shí)打造菌臨天下美食節(jié)活動(dòng)，推出菌菇系列創(chuàng)新菜品，拓展食飲消費(fèi)新場(chǎng)景，營造食飲消費(fèi)新熱潮。
　　投資分析意見。我們認(rèn)為，公司餐飲門店具有老字號(hào)品牌力、大型餐飲接待能力及宴會(huì)婚慶運(yùn)營能力，宴會(huì)服務(wù)和經(jīng)營可復(fù)制性較高。同時(shí)預(yù)制菜快車道發(fā)展，食品條線成長邏輯清晰。我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤2.87/3.97/4.92億元（原值2.76/3.76/4.78億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為27/19/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新店簽約速度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新店培育期延長風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)。