>> 華鑫證券-亞威股份(002559)公司事件點評報告：機床業(yè)務(wù)保持優(yōu)勢，毛利率穩(wěn)步提升-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
358KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂卓陽 |
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事件
亞威股份發(fā)布2023年三季度報告：2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.2億元（同比-0.2%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.0億元（同比-5.3%），扣非凈利潤9590.5萬元（同比+3.5%）。Q3單季度，實現(xiàn)營業(yè)收入5.1億元（同比+7.4%，環(huán)比+1.1%），實現(xiàn)歸母凈利潤3238.2萬元（同比-4.3%，環(huán)比+77.8%），扣非凈利潤2937.2萬元（同比-0.7%，環(huán)比+32.5%）。
投資要點
▌營業(yè)收入表現(xiàn)穩(wěn)健，凈利潤有所下降
2023年前三季度，公司營業(yè)收入同比下降0.2%，其中Q3單季度營業(yè)收入同比增長7.4%，環(huán)比增長1.1%，營業(yè)收入表現(xiàn)穩(wěn)健。2023年前三季度，公司歸母凈利潤同比下降5.3%，主要原因是公司銷售費用率有所上漲。
▌毛利率穩(wěn)步提升，銷售費用率上漲，費用率整體保持穩(wěn)定
2023年前三季度公司整體毛利率為25.8%，相較2022年全年的24.6%提升1.17pct，前三季度毛利率分別為24.2%/26.4%/26.8%，毛利率穩(wěn)步提升。公司2023年前三季度銷售費用率同比上漲1.2pct，主要是職工薪酬及與市場拓展相關(guān)的費用支出上漲所致，前三季度期間費用率為11.9%，費用控制能力整體較好。
▌數(shù)控折彎機、轉(zhuǎn)塔沖床繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢，市占率持續(xù)提升
2023年前三季度，我國金屬成形機床產(chǎn)量為11萬臺，同比下降18.5%，在金屬成形機床行業(yè)承壓的情況下，公司數(shù)控折彎機、數(shù)控轉(zhuǎn)塔沖床等優(yōu)勢產(chǎn)品持續(xù)占領(lǐng)市場空間，最終公司前三季度整體營業(yè)收入實現(xiàn)同比微降0.2%，數(shù)控折彎機、數(shù)控轉(zhuǎn)塔沖床市場占有率持續(xù)提升。
▌伺服壓力機替代邏輯確定，公司有望推動產(chǎn)品導(dǎo)入國內(nèi)
伺服壓力機相較機械壓力機優(yōu)勢眾多，日本伺服壓力機的滲透率超90%，國內(nèi)尚處于產(chǎn)品導(dǎo)入階段，汽車輕量化發(fā)展趨勢對特殊材料加工的需求有望成為我國伺服壓力機的導(dǎo)入契機，公司作為國內(nèi)伺服壓力機業(yè)務(wù)的先行者，有望引領(lǐng)這一進程，公司伺服壓力機已在廚衛(wèi)、家電等行業(yè)實現(xiàn)批量應(yīng)用。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為18.96、21.94、26.15億元，EPS分別為0.26、0.34、0.44元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為31、24、19倍。公司深耕金屬成形機床業(yè)務(wù)多年，是相關(guān)業(yè)務(wù)國內(nèi)首家上市公司，立足機床外延激光加工設(shè)備。此外公司是國內(nèi)伺服壓力機業(yè)務(wù)先行者，有望引領(lǐng)伺服壓力機產(chǎn)品向我國的導(dǎo)入進程。首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
下游行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；伺服壓力機國內(nèi)滲透進程不及預(yù)期風(fēng)險
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