| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 2119KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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油脂
油脂:關(guān)注低價差對菜油的支撐影響
(1)ITS和AmSpec數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕出口分別環(huán)比增加7%和8.86%。
(2)USDA數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日當(dāng)周，美豆收割率為85%，符合市場預(yù)期，前一周為76%,去年同期為87%，五年均值為78%。
(3)Conab數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，巴西大豆播種率為40.0%，上周為28.4%，去年同期為47.6%。
邏輯:昨日國內(nèi)三大油脂震蕩下跌，棕油跌幅相對較大，菜油尾盤有所收窄。從宏觀環(huán)境看，市場等待美聯(lián)儲和英國央行利率決定，巴以沖突仍然存在擴大風(fēng)險，近期美元和原油價格高位震蕩。產(chǎn)業(yè)方面，受南美天氣條件預(yù)期改善及美豆粕獲利了結(jié)影響，周一美豆下跌利空國內(nèi)油脂市場，目前巴西大豆種植進度偏慢，但種植時間窗口仍在，且未來2周天氣條件預(yù)期改善，南美豆豐產(chǎn)預(yù)期維持。棕油方面，盡管馬棕10與出口量預(yù)期改善，但馬棕10月產(chǎn)量預(yù)計處于年內(nèi)高位，馬棕繼續(xù)累庫概率仍然較大，而國內(nèi)棕油進口量預(yù)期較大，或繼續(xù)累庫，但后期需關(guān)注棕油減產(chǎn)季帶來的利多影響。菜系方面，隨著加拿大和俄羅斯菜籽進入上市高峰，后期國內(nèi)菜籽、菜油進口到港量預(yù)期較大，國內(nèi)菜油庫存預(yù)期同比增加。綜上分析，近日油脂下行壓力增大，但矛盾并不突出，仍以區(qū)間波段思路對待，另關(guān)注較低的菜棕、菜豆價差對菜油的支撐作用。
操作建議:區(qū)間操作。
風(fēng)險因素:原油價格上漲、USDA報告利多等因素利好油脂價格;棕油累庫超預(yù)期、宏觀情緒悲觀利空市場。
蛋白粕
蛋白粕:產(chǎn)區(qū)降水預(yù)增,下游拿貨謹(jǐn)慎價格回落
(1〉周一，巴西私營氣象機構(gòu)RuralClima表示，本周巴西南部地區(qū)將出現(xiàn)更強降雨，而巴西中部地區(qū)的降水不規(guī)則。
(2）美國農(nóng)業(yè)部公布的周度出口檢驗報告顯示，截至2023年10月26日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗量為1,890,227噸,此前市場預(yù)估為1,650,000-2,500,000噸,前一周修正后為2,625,693噸，初值為2,458,955噸。當(dāng)周，對中國大陸的大豆出口檢驗量為1,548,193噸，占出口檢驗總量的81.91%。
邏輯:國際方面。CBOT大豆收跌，因南美作物天氣改善，以及美豆粕期貨在上周創(chuàng)下合約高點后出現(xiàn)獲利拋售。USDA周度出口檢驗報告顯示，截至10月26日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗量為189萬噸，符合預(yù)期但遠低于去年同期。農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AgRural稱，截至上周四，巴西2023/24年度大豆種植率已達到40%，較前一周上升10%，去年同期種植率為46%。繼續(xù)關(guān)注南美產(chǎn)區(qū)種植情況。國內(nèi)方面。豆粕現(xiàn)貨價格延續(xù)震蕩。現(xiàn)貨方面，豆粕價格下跌成交略減。但下游大量補庫前，整數(shù)關(guān)口料仍會有壓力。油廠豆粕報價大幅下調(diào)，其中沿海區(qū)域油廠主流報價在4030-4220元/噸,廣東4030跌120元/噸，江蘇4120跌80元/噸，山東4180跌60元/噸，天津4220跌60元/噸。全國主要油廠豆粕成交5.65萬噸，較上一交易日減少19.68萬噸，其中現(xiàn)貨成交3.35萬噸，遠月基差成交2.3萬噸。開機方面，今日全國123家油廠開機率上升至50.93%，全國111家油廠開機率上升至55.35%。國內(nèi)油廠大豆庫存充足，豆粕供應(yīng)寬松。下游適當(dāng)隨用隨采，滾動補庫。整體基本面偏弱運行。
操作建議:期貨:高位震蕩區(qū)間操作為主;預(yù)期差若出現(xiàn)，1-5正套可再次入場。豆菜粕價差暫時觀望。期權(quán):觀望。
風(fēng)險因素:北美豆出口運輸不暢，南美豆播種不及預(yù)期，中國需求超預(yù)期
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