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價(jià)格表現(xiàn)
　　周二，鄭棉1月合約增倉(cāng)下行，突破前低，最低至15585元/噸，收于15785元/噸，環(huán)比- 340元/噸。
　　邏輯解讀
　　核心驅(qū)動(dòng)不在供給端，新棉成本支撐暫失效
　　根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)，最新新疆機(jī)采棉成交均價(jià)在7.5-7.7元/公斤，折合皮棉加工成本大約為17200-17500元/噸，而鄭棉主力合約價(jià)格目前運(yùn)行在16000元/噸以下。從成本端來(lái)看，鄭棉相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格估值偏低，但這并不能成為現(xiàn)階段的做多理由。成本更像是拉著鄭棉價(jià)格的一根繩子，在鄭棉因?yàn)槠渌蛩靥幱谙碌厔?shì)中，成本或許能提供一定拉力，但較難阻止下跌趨勢(shì)。
　　下游需求的弱現(xiàn)實(shí)未改變，負(fù)反饋未結(jié)束
　　“金九銀十”旺季不旺，下游企業(yè)訂單不佳，紡織廠利潤(rùn)不佳，開機(jī)率環(huán)比持續(xù)下行，成品庫(kù)存累積。我們本周在江蘇市場(chǎng)調(diào)研，通過首日和紡織企業(yè)、棉紗貿(mào)易商交流，了解到近期下游市場(chǎng)并無(wú)明顯改善。貿(mào)易環(huán)節(jié)棉紗庫(kù)存依舊高企，盡管近期"下游對(duì)棉紗降價(jià)拋售，但去庫(kù)效果不佳，紡織企業(yè)的開機(jī)率預(yù)計(jì)還將下行，在這種弱需求、高庫(kù)存的背景下，棉花價(jià)格預(yù)計(jì)還有下行的壓力。
　　國(guó)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)惹關(guān)注，但較難改變趨勢(shì)性行情
　　國(guó)儲(chǔ)棉從7月31日開始投放銷售，距今已持續(xù)3個(gè)月之久，7月31日至10月31日，儲(chǔ)備棉銷售累計(jì)成交836788.9149噸。由于10月份以來(lái)價(jià)格趨勢(shì)性下跌，截至今日，較10月份的價(jià)格高點(diǎn)下跌近2000元/噸左右，市場(chǎng)猜測(cè)國(guó)儲(chǔ)棉銷售是否有暫停的可能。若國(guó)儲(chǔ)棉銷售停止，或提振市場(chǎng)情緒，從而推高盤面，但較難改變棉價(jià)原本的趨勢(shì)。- -方面，由于國(guó)儲(chǔ)棉銷售已持續(xù)三個(gè)月，且成交率較銷售初期已有明顯下滑，對(duì)實(shí)際的供應(yīng)增加影響有限。另一方面，當(dāng)前市場(chǎng)的核心矛盾在需求端，如果沒有看到，下游訂單好轉(zhuǎn)或者庫(kù)存去化，負(fù)反饋的問題可能還會(huì)發(fā)生，那么棉花下跌的行情是難以言底的。
　　綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)交易需求的弱現(xiàn)實(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈問題需要時(shí)間解決，短期內(nèi)棉價(jià)依舊承壓，下行趨勢(shì)未見拐頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:下游負(fù)反饋(下跌風(fēng)險(xiǎn))、倉(cāng)單不足(.上漲風(fēng)險(xiǎn))