>> 德邦證券-中洲特材(300963)民用高溫合金龍頭擴產(chǎn)進行時，下游需求成長空間廣闊-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
2474KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
張崇欣,翟堃 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
中洲特材：全國領(lǐng)先的高溫耐蝕合金制造企業(yè)。公司高溫耐蝕合金產(chǎn)品綜合優(yōu)勢明顯，具備完善的產(chǎn)業(yè)鏈配套服務(wù)優(yōu)勢。公司主要產(chǎn)品為鑄造高溫耐蝕合金、變形高溫耐蝕合金、特種合金焊材等，擁有眾多下游優(yōu)質(zhì)客戶。2023年H1，營業(yè)收入為5.18億元，較同期增長42.6%，歸母凈利潤為4803.6萬元，較同期增長29.3%
多領(lǐng)域需求上升，高溫合金成長空間廣闊。中國與全球高溫合金市場規(guī)模呈持續(xù)擴大趨勢。中國高溫合金需求逐年提升，且仍然存在較大供需缺口。高溫合金下游應(yīng)用領(lǐng)域需求不斷增加：（1）石油化工行業(yè)：石油化工下游產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，煉化需求上升。石油化工和化學(xué)工業(yè)設(shè)備投資逐年增加，煉油化工設(shè)備市場規(guī)模巨大，2022年國內(nèi)石油化學(xué)工業(yè)設(shè)備投資總額達23034.1億元，同比增長15.3%；煉油化工專用設(shè)備市場規(guī)模近年來規(guī)模持續(xù)擴大，拉升對高溫耐蝕合金的市場需求。（2）核電行業(yè)：核電發(fā)電量穩(wěn)中有升，2021年全球核反應(yīng)堆總發(fā)電量為2653TWh，我國核電份額占全球5%，核電發(fā)電量持續(xù)走高。（3）汽車行業(yè)：汽車產(chǎn)量逐年上升，渦輪增壓器配置率將進一步提升，促進汽車高溫耐蝕合金需求量增加。（4）環(huán)保行業(yè)：2021年中國環(huán)保設(shè)備市場規(guī)模達3905.6億元，同比增長3.07%。環(huán)保行業(yè)的發(fā)展將為環(huán)保用高溫合金帶來新的需求。
主營閥門類產(chǎn)品，精準定位民用高端領(lǐng)域，凸顯自身優(yōu)勢。公司產(chǎn)能將進一步擴張，IPO項目和江蘇新中洲項目持續(xù)推進。（1）閥門類產(chǎn)品為公司核心產(chǎn)品，擁有雄厚客戶與技術(shù)基礎(chǔ)，為下游多家高端客戶提供閥門類產(chǎn)品。（2）公司產(chǎn)品集中應(yīng)用于民用領(lǐng)域，有效避免同質(zhì)化競爭。
盈利預(yù)測與估值：隨著公司產(chǎn)能不斷擴張以及下游應(yīng)用領(lǐng)域需求提升，公司高溫耐蝕合金銷量預(yù)計將顯著提升，預(yù)計公司2023-2025年營收分別為10.77/12.95/15.71億元，歸母凈利潤為1.06/1.37/1.90億元，對應(yīng)PE28.39/21.85/15.80倍，較可比公司平均PE31.41/22.73/17.26倍低，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：公司產(chǎn)能擴張不及預(yù)期；下游石油石化、核電等行業(yè)需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇超預(yù)期
|
|
