>> 開源證券-巨星農牧(603477)公司信息更新報告：成本穩(wěn)步下降優(yōu)勢顯著，輕資產引領出欄高增長-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
839KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
成本穩(wěn)步下降優(yōu)勢顯著，輕資產引領出欄高增長，維持“買入”評級
巨星農牧發(fā)布2023年三季報，2023前三季度實現營收30.06億元（yoy+19.47%），歸母凈利潤-3.43億元（yoy-254.08%）。單Q3實現營收10.32億元（yoy+4.21%），歸母凈利潤0.06億元（yoy-96.68%）。鑒于2023Q4生豬供給充足，豬價上行空間有限，我們下調公司2023-2024年盈利預測，遠期看能繁去化豬價有望逐步迎來周期反轉，我們上調2025年盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為-2.82/9.19/26.38（原預測分別為0.88/10.20/19.30）億元，對應EPS分別為-0.56/1.82/5.21元，當前股價對應PE為-57.9/17.8/6.2倍。公司成本穩(wěn)步下降生產成績優(yōu)異，輕資產模式助力生豬出欄保持高速增長，維持“買入”評級。
公司種豬生產性能優(yōu)異，養(yǎng)殖成本穩(wěn)步下降優(yōu)勢顯著
公司生豬育種端與PIC深度合作，種豬生產性能行業(yè)領先，2023Q3公司psy達27，PIC最優(yōu)豬場psy可達32-33，公司最好生產批次psy可達32，公司整體psy仍有較大提升空間進而帶動養(yǎng)殖成本下降。公司2023Q3生豬完全養(yǎng)殖成本約15.7元/公斤，較Q2環(huán)比下降0.3元/公斤，我們預計公司2023Q4完全養(yǎng)殖成本可降至15.5元/公斤，全年生豬養(yǎng)殖成本可降至16元/公斤，公司生豬養(yǎng)殖成本持續(xù)下降競爭優(yōu)勢顯著，經營有望持續(xù)改善。
輕資產模式下公司債務壓力小，財務穩(wěn)健出欄保持高增長態(tài)勢
前三季度公司實現生豬出欄約198.8萬頭（同比+82%），其中商品豬、仔豬、種豬分別出欄130.7 /66.0 /2.1萬頭。單Q3實現生豬出欄75萬頭（同比+100%），其中商品豬、仔豬、種豬分別出欄45.6 /29.1 /0.3萬頭。截至9月末，公司能繁母豬存欄11.9萬頭，后備母豬約4.8萬頭。我們預計公司2023年全年生豬出欄可達260萬頭，2024年生豬出欄預計可達400萬頭。輕資產養(yǎng)殖模式助力公司出欄快速放量且債務壓力小，截至三季度末公司資產負債率56.59%，賬面現金6.37億元，財務狀況良好，快速擴張同時財務保持穩(wěn)健。
風險提示：豬價大幅波動、動物疫病風險、公司成本下降不及預期。
|
|
