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概況：借助西南區(qū)位優(yōu)勢大力發(fā)展一體化養(yǎng)殖，巨星集團(tuán)將成為控股股東。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收19.74億元，同比增長29.39%，實(shí)現(xiàn)生豬出欄123.82萬頭，同比增長82%。公司遵循“立足四川，走向全國”發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋。據(jù)《關(guān)于控股股東簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議暨控制權(quán)擬變更的提示性公告》，控股股東和邦集團(tuán)擬向第二大股東巨星集團(tuán)轉(zhuǎn)讓2600萬股股份，轉(zhuǎn)讓完成后實(shí)控人變更為巨星集團(tuán)，有助管理層及核心團(tuán)隊(duì)與公司利益更加趨于一致，公司經(jīng)營有望進(jìn)一步聚焦于生豬主業(yè)。
　　高效育種體系及管理體系已甄成熟，降本增效構(gòu)筑高盈利水平。2017年公司與PIC開展深度合作，引入高健康“四陰種豬”，現(xiàn)已形成從原種到父母代完備育種體系，種群性能優(yōu)勢明顯；2016年起公司與Pipestone開展管理合作，委托管理核心育種場，養(yǎng)殖效率快速提升。高效種群和管理的優(yōu)勢賦予公司靈活調(diào)整銷售策略的能力，在生產(chǎn)效率持續(xù)提升下，公司有效控制生產(chǎn)成本，盈利能力保持行業(yè)領(lǐng)先。
　　產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，出欄高增值得期待。公司積極進(jìn)行資金配給推動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張，2022年5月成功發(fā)行10億元可轉(zhuǎn)換公司債券，主要用于“德昌巨星生豬繁育一體化項(xiàng)目”建設(shè)。根據(jù)公司各年報(bào)等統(tǒng)計(jì)，到2023年底，公司自建豬場的年仔豬產(chǎn)能超300萬頭；同時(shí)，公司采用輕資產(chǎn)的合作租賃形式進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)殖產(chǎn)能，截止23年二季度末，使用權(quán)資產(chǎn)達(dá)3.26億元，同比增長17%。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤分別為1.27/13.48/23.45億元，對應(yīng)EPS分別為-0.25、2.66、4.63元/股。結(jié)合可比公司估值，考慮到公司的高成長性，給予公司2024年12倍PE，對應(yīng)合理價(jià)值約31.96元/股，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：出欄量不達(dá)預(yù)期、豬價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)等。