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10月28日公司發(fā)布第三季度報(bào)告：公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.95億元，同比+10.30%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.18億元，同比+20.24%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.88億元，同比+21.06%。23Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.84億元，同比/環(huán)比分別+5.36%/-12.43%，扣非凈利潤3.76億元，同比/環(huán)比分別+15.49%/-12.65%。
　　 Q3礦山金成本相對(duì)平穩(wěn)，整體盈利能力下降主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。公司2023年前三季度礦產(chǎn)金產(chǎn)銷量分別為5.43噸和6.08噸，各個(gè)礦山成本都比較穩(wěn)定，前三季度整體克金成本和去年相比變化不大，23Q3與上半年也基本持平，黑河銀泰同比因品位下降，成本略有上升，青海大柴旦的克金成本目前為三個(gè)金礦中最低，僅114元/克。23Q3公司銷售毛利率和凈利率分別為26.23%和16.99%，分別環(huán)比-9.68和-3.55pct，主要因高毛利率的礦產(chǎn)品收入占比下降，而低毛利率的貿(mào)易收入占比增長導(dǎo)致。
　　公司現(xiàn)有礦山未來增量可期。青海大柴旦方面，公司正在積極推進(jìn)青龍溝金礦采礦權(quán)證（擴(kuò)大礦區(qū)范圍）、細(xì)晶溝金礦（新立）采礦權(quán)證的審查辦理，根據(jù)正常辦證審查時(shí)間預(yù)測(cè)，今年年底辦理完成。黑河銀泰方面，2023年3月23日黑河銀泰與黑龍江省第七地質(zhì)勘查院簽署了《探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，黑河銀泰受讓黑龍江省第七地質(zhì)勘查院持有的黑龍江省遜克縣東安巖金礦床5號(hào)礦體外圍詳查探礦權(quán)，將有利于提升公司資源儲(chǔ)備，保證黑河銀泰的資源接續(xù)。華盛金礦方面，由于政策變化提交的資源儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告需要修改并重新提交，公司正在積極推進(jìn)儲(chǔ)量備案事宜。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤15.9/16.9/17.7億元，對(duì)應(yīng)市盈率24/22/21倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貴金屬價(jià)格下行、投產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、公司礦山或同業(yè)事故性風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、匯兌風(fēng)險(xiǎn)等。