>> 中信期貨-地緣再度緊張，原油有所反彈-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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國(guó)內(nèi)宏觀：本周公布10月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.5%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，降至收縮區(qū)間，制造業(yè)景氣水平有所回落。由于假期需求錯(cuò)位，節(jié)前企業(yè)或有補(bǔ)庫行為等原因，10月PMI數(shù)據(jù)通常季節(jié)性下降，但其下滑幅度仍超市場(chǎng)預(yù)期，反映國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇尚不牢固，仍需穩(wěn)增長(zhǎng)政策提振。結(jié)構(gòu)上，供給優(yōu)于需求，從生產(chǎn)指標(biāo)來看，10月PMI生產(chǎn)錄得50.9%，環(huán)比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍位于榮枯線以上，反映利潤(rùn)邊際改善之下，企業(yè)生產(chǎn)相對(duì)維持韌性。從需求指標(biāo)來看，新訂單指數(shù)為49.5%，比上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，新出口訂單為47.6%，亦比上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)。新訂單重回落至榮枯線以下，新出口訂單環(huán)比延續(xù)下滑，反映內(nèi)外需均有待進(jìn)一步提振。從價(jià)格指標(biāo)來看，10月原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)與出廠價(jià)格指數(shù)均環(huán)比大幅回落，根據(jù)原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)對(duì)于PPI的指導(dǎo)意義，10月PPI或面臨再度下滑的壓力，使得補(bǔ)庫周期或面臨延后風(fēng)險(xiǎn)?？傮w來看，近期萬億國(guó)債等政策出臺(tái)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策力度有所加大或推動(dòng)制造業(yè)繼續(xù)邊際改善，但由于發(fā)行至實(shí)物工作量落地存在一定時(shí)滯性，短期需求或難以集中落地。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)與庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，但由于需求恢復(fù)相對(duì)偏弱，能否形成補(bǔ)庫周期仍需進(jìn)一步觀察需求恢復(fù)成色以及價(jià)格指標(biāo)的領(lǐng)先指引。
海外宏觀：能源成本下降，經(jīng)濟(jì)萎縮，歐元區(qū)10月通脹繼續(xù)降溫。歐元區(qū)10月CPI同比2.9%（前值4.3%，預(yù)期3.1%），創(chuàng)兩年多以來最低，環(huán)比0.1%（前值0.3%，預(yù)期0.3%）；整體低于預(yù)期；核心CPI同比4.2%（前值4.5%，預(yù)期4.2%），小幅降溫。細(xì)分來看，能源價(jià)格下跌是拉動(dòng)歐元區(qū)10月通脹降溫的最主要原因，能源價(jià)格同比下降11.1%（前值-4.6%）；除此之外，食品和服務(wù)通脹也有所放緩，食品通脹同比增幅收窄至7.5%（前值8.8%），服務(wù)通脹同比增幅略微收窄至4.6%（前值4.7%）。與此同時(shí)，周二的數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)三季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期收縮，三季度GDP同比0.1%（前值0.5%，預(yù)期0.2%），環(huán)比-0.1%（前值0.1%，預(yù)期0%）。綜合來看，整體通脹降溫，經(jīng)濟(jì)萎縮，歐洲央行的緊縮貨幣政策正在進(jìn)一步削弱加息的必要性。但在核心通脹也明顯降溫之前，歐洲央行改變對(duì)外溝通口徑——轉(zhuǎn)向的可能性仍然較小，10月核心通脹的小幅下降反映出服務(wù)通脹仍然相對(duì)頑固。就業(yè)市場(chǎng)緊張、薪資高增長(zhǎng)、服務(wù)價(jià)格通脹之間的聯(lián)系表明，歐洲央行仍需等待就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯疲軟的跡象后才會(huì)考慮轉(zhuǎn)向。另外，拉加德上周也表示，薪資增長(zhǎng)對(duì)于通脹前景至關(guān)重要，并強(qiáng)調(diào)與工會(huì)的下一輪集體工資談判協(xié)議的細(xì)節(jié)到2024年才會(huì)公布，這表明歐洲央行或等到那時(shí)才決定是否能夠開始降息
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