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黑色：利好逐步消化，盤面高位震蕩運行
　　邏輯：2023年10月制造業(yè)PMI為49.5，環(huán)比下降0.7個百分點。鋼鐵行業(yè)PMI為45.6%，環(huán)比下降0.2個百分點，顯示鋼鐵行業(yè)偏弱運行。昨日市場情緒有所降溫，投機需求減少，剛需成交為主?，F(xiàn)實層面成材矛盾不顯著，鐵水產(chǎn)量小幅回升加上冬儲補庫預期，爐料供需偏緊，保持震蕩偏強運行。
　　經(jīng)過連日上漲，昨日市場情緒降溫，建材成交回落。整體來看，國債行情依然是主要邏輯，但受制于成材即將累庫預期，負反饋可能性再現(xiàn)，盤面走勢較為糾結。從下游板塊看，房建方面，北方部分地區(qū)有趕工現(xiàn)象，南方建材出庫尤其是華東，表現(xiàn)較好。制造業(yè)方面，隨著下游補庫結束，熱卷開平量逐步回落，價格承壓。鐵礦現(xiàn)貨供需維持緊平衡狀態(tài)，年末難累庫，強預期配合強現(xiàn)實形成有力驅動。廢鋼相較鐵水性價比回升，日耗難見趨勢性下降，價格隨板塊偏強震蕩，華東短流程有平電利潤，形成邊際增量利空螺紋。焦煤供應恢復緩慢，目前下游采購意愿較弱，流拍占比升高，鋼廠焦炭庫存偏低且仍小幅去化，疊加成本較高，短期支撐仍在。合金需求端受政策提振預期好轉，但雙硅成本均有所下移，且供應格局偏寬松，處于震蕩區(qū)間。中期來看，隨著宏觀利好消化，臨近淡季終端需求持續(xù)性存疑。高供給將加劇后期供需矛盾，鋼廠現(xiàn)貨利潤有下行空間。動力煤港口庫存顯著回升，淡季需求釋放有限，價格穩(wěn)中偏弱。不過產(chǎn)地發(fā)運積極性較低，冬儲需求仍有釋放空間，下跌空間有限，后期重點關注港口庫存以及需求釋放情況。玻璃需求端有韌性沒彈性，同時供應端復產(chǎn)壓力較大，未來供需寬松預期不改，低庫存和貼水對盤面形成支撐，短期震蕩運行。純堿供需過剩已經(jīng)是確定性趨勢，價格處于下行趨勢，短期產(chǎn)量擾動加劇波動但不改變方向，遠月臨近成本價格謹慎偏空
　　整體來看，政策利好對黑色板塊下方形成強支撐，鋼廠利潤受利好因素影響短暫好轉將延緩鐵水下降速度。高鐵水持續(xù)的背景下，成材需求持續(xù)性有待驗證。在降利潤這一路徑實現(xiàn)過程中，爐料表現(xiàn)好于成材。玻璃純堿作為地產(chǎn)竣工端，供過于求格局漸顯，中長期偏空。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，高利率或將持續(xù)較長時間。預計黑色板塊短期震蕩偏強運行，關注鋼廠利潤、爐料冬儲和檢修計劃。
　　風險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補庫加快（上行風險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風險（下行風險） 
　　中線展望：震蕩偏強