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摘要：
　　昨日貴金屬回調(diào)，公布美國(guó)諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)反彈，通脹預(yù)期仍維持2.4%以上，這使得收緊預(yù)期仍存，但由于地緣風(fēng)險(xiǎn)、美債供給上升風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不確定性仍支撐近期金價(jià)。高利率環(huán)境對(duì)金融市場(chǎng)和未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的效果仍被計(jì)價(jià)，使之易漲難跌。這種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持續(xù)越久，貴金屬的定價(jià)中樞上移將越強(qiáng)。
　　市場(chǎng)通常將美債利率和實(shí)際利率作為黃金持有成本的表征，但這有前提，在于美債價(jià)值來(lái)自供需中需求推動(dòng)（買家權(quán)衡），或者供給影響不會(huì)產(chǎn)生額外風(fēng)險(xiǎn)（整體流動(dòng)性變化）。但當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)自高通脹、高利率環(huán)境下，美國(guó)政府債務(wù)上限高企帶來(lái)的新增融資需求拉動(dòng)。此時(shí)對(duì)于債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)、高通脹高利率壓制經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容將使得黃金重新被計(jì)價(jià)，收益率上漲未必伴隨美債需求上升，黃金的避險(xiǎn)功能反而將因此凸顯，近期貴金屬的表現(xiàn)顯示了這一點(diǎn)。當(dāng)前支撐貴金屬的，不是降息和通脹路徑，而是風(fēng)險(xiǎn)路徑。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)成為常態(tài)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避支撐貴金屬價(jià)格，近期持續(xù)增加的不確定性，我們認(rèn)為將對(duì)貴金屬價(jià)格形成支撐。未來(lái)進(jìn)一步收緊預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)貴金屬價(jià)格負(fù)向作用也有限。在風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)下，貴金屬價(jià)格易漲難跌，年底前甚至就有創(chuàng)新高可能。
　　地緣方面，本次哈馬斯對(duì)以色列的沖擊程度遠(yuǎn)超從前，處心積慮的準(zhǔn)備將使得事態(tài)延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。埃及“開(kāi)羅和平峰會(huì)”分歧明顯，沖突仍有擴(kuò)大可能，這使得貴金屬獲得較強(qiáng)支撐。
　　此外，近期原油價(jià)格大幅回落，滯脹交易趨緩，此時(shí)有色價(jià)格上漲，伴隨通脹預(yù)期回落，白銀預(yù)計(jì)相比黃金偏強(qiáng)。
　　操作策略：1900-1950美元/盎司，白銀價(jià)格22美元/盎司附近，均可參考買入。內(nèi)外盤交易在近期國(guó)內(nèi)目標(biāo)轉(zhuǎn)為維持匯率下，很難重新上升，但回落空間預(yù)計(jì)也將有限。因此風(fēng)險(xiǎn)偏好較高者回調(diào)繼續(xù)買入。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國(guó)貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵