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事件概述
　　奧瑞金發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.07億元，同比-1.45%；歸母凈利潤(rùn)7.06億元，同比+29.98%;扣非歸母凈利潤(rùn)6.81億元，同比+31.77%。分季度看，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.82億元，同比-10.91%；歸母凈利潤(rùn)2.43億元，同比+30.75%。現(xiàn)金流方面，2023年前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為11.57億元，同比+349.35%，主要系公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)定，本期銷售回款情況良好，同時(shí)優(yōu)化了供應(yīng)商結(jié)構(gòu)和賬期所致。
　　分析判斷:
　　需求弱修復(fù)下收入端短暫承壓，看好新業(yè)務(wù)持續(xù)拓展
　　公司Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.82億元，同比-10.91%，我們預(yù)計(jì)主要系下游需求偏弱對(duì)公司收入端短期影響所致（2023Q3國(guó)內(nèi)軟飲料產(chǎn)量同比-3.75%，啤酒產(chǎn)量同比-5.48%）；而在國(guó)家高度重視和大力支持新能源行業(yè)發(fā)展的背景下，公司在山東棗莊投建了兩條新能源電池精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)線項(xiàng)目，通過發(fā)揮公司產(chǎn)研優(yōu)勢(shì)，投建新能源業(yè)務(wù)，拓展新業(yè)務(wù)版圖，積極尋找新增長(zhǎng)曲線，未來成長(zhǎng)值得期待。
　　盈利能力方面，2023年前三季度公司毛利率、凈利率分別為16.08%、6.43%，同比分別+3.08pct、+1.41pct。其中，Q3單季度毛利率、凈利率分別為16.36%、6.59%，同比分別+3.53pct、+1.92pct，公司盈利能力表現(xiàn)優(yōu)異我們預(yù)計(jì)主要系原材料成本壓力減小所致。期間費(fèi)用率方面，2023年前三季度公司期間費(fèi)用率為7.86%，同比+0.82pct，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.46%、4.13%、0.29%、1.97%，同比分別+0.2pct、+0.60pct、+0.03pct、+0.00pct；其中Q3公司期間費(fèi)用率為7.96%，同比+1.22pct，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.50%、4.12%、0.31%、2.03%，同比分別+0.09pct、+0.63pct、+0.07pct、+0.42pct。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)得到較大的改善，公司二片罐業(yè)務(wù)和灌裝業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，產(chǎn)能的擴(kuò)張以及“新能源”等新業(yè)務(wù)的拓展將為公司未來成長(zhǎng)提供支撐。由于行業(yè)需求短期仍存壓力，而原材料成本下行公司盈利能力持續(xù)向好，我們調(diào)整此前的盈利預(yù)測(cè),將公司23-25年?duì)I收158.87/176.98/194.52億元分別調(diào)整為145.84/162.21/177.97億元，將EPS為0.33/0.42/0.46元分別調(diào)整為0.35/0.39/0.44元，對(duì)應(yīng)2023年11月1日4.34元/股收盤價(jià)，PE分別為12/11/10倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1)紅牛糾紛。2）原材料價(jià)格波動(dòng)。3）供需格局惡化。