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2023Q3業(yè)績(jī)穩(wěn)健，各品類渠道拓展及深化持續(xù)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收116.07億元（+10.81%），歸母凈利潤(rùn)28.13億元（+19.13%），扣非歸母凈利潤(rùn)26.23億元（+24.17%）。2023Q3營(yíng)收40.14億元（+10.4%），歸母凈利潤(rùn)9.91億元（+16.13%），扣非歸母凈利潤(rùn)9.57億元（+29.42%），非經(jīng)常性損益主要來(lái)自于營(yíng)業(yè)外收支凈額以及委托投資收益差異。長(zhǎng)期看好主業(yè)穩(wěn)健+新能源業(yè)務(wù)以及海外渠道發(fā)展，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)37.84/43.59/49.73億元，對(duì)應(yīng)EPS為4.24/4.89/5.58元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23.5/20.4/17.8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　內(nèi)部精益降本+采購(gòu)降本帶動(dòng)2023Q3毛利率以及利潤(rùn)率提升
　　2023Q1-Q3公司毛利率41.95%（+4.97pct），2023Q3毛利率44.65%（+5.71pct），內(nèi)部精益/采購(gòu)降本+原材料成本紅利帶動(dòng)毛利率延續(xù)較大幅度提升趨勢(shì)。費(fèi)用端，2023Q1-Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別+1.4/+0.1/-0.2/+0pct。單季度來(lái)看2023Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別+0.4/+0.2/-0.7/-0.2pct，銷售費(fèi)用率增加主要系新品類和渠道拓展投入，整體費(fèi)用率管控良好。綜合影響下2023Q3公司歸母凈利率24.69%（+1.2pct），扣非凈利率23.84%（+3.5pct）。
　　電連接以及智能電工主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，新能源業(yè)務(wù)渠道拓展順利
　　（1）電連接業(yè)務(wù)持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)，以軌道插座為代表的創(chuàng)新升級(jí)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)均價(jià)提升，單季度預(yù)計(jì)延續(xù)H1增長(zhǎng)趨勢(shì)。（2）2023Q3智能電工照明業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)延續(xù)H1增長(zhǎng)趨勢(shì)，一方面裝飾渠道持續(xù)推進(jìn)旗艦店和綜合化門店建設(shè)帶動(dòng)店效提升，另一方面無(wú)主燈渠道拓展穩(wěn)步推進(jìn)。（3）2023Q3新能源業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)翻倍左右增長(zhǎng)，一方面得益于線上充電槍業(yè)務(wù)延續(xù)亮眼表現(xiàn)，另一方面線下B端運(yùn)營(yíng)商和零售經(jīng)銷商拓展順利，4S店等網(wǎng)點(diǎn)以及中小運(yùn)營(yíng)商持續(xù)拓展。展望后續(xù)，繼續(xù)看好結(jié)構(gòu)升級(jí)+渠道深化下主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，以及新能源國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)貢獻(xiàn)增量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷售不及預(yù)期；渠道開(kāi)拓不及預(yù)期；地產(chǎn)銷售持續(xù)疲軟等。