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事件：公司公告2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.07億元，同比增長(zhǎng)10.81%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.13億元，同比增長(zhǎng)19.13%。單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.14億元，同比增長(zhǎng)10.40%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.91億元，同比增長(zhǎng)16.13%。
　　三季度營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)健，新業(yè)務(wù)延續(xù)高增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看：①電連接業(yè)務(wù)，公司持續(xù)推動(dòng)轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品升級(jí)與美譽(yù)度提升，同時(shí)全面發(fā)力大功率快充產(chǎn)品，推測(cè)三季度電連接收入實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。②智能電工照明業(yè)務(wù)，公司著力構(gòu)建以無(wú)主燈為核心的智能生態(tài)，推進(jìn)沐光無(wú)主燈渠道建設(shè)，同時(shí)順應(yīng)智能、超薄等產(chǎn)品趨勢(shì)，加速高端化、智能化墻開(kāi)布局，預(yù)計(jì)三季度智能電工照明收入維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。③新能源業(yè)務(wù)，公司針對(duì)下游多元化的應(yīng)用場(chǎng)景與用戶(hù)需求持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣，同時(shí)在渠道端重點(diǎn)開(kāi)發(fā)B端運(yùn)營(yíng)商與終端分銷(xiāo)商，推測(cè)三季度新能源業(yè)務(wù)收入延續(xù)高增長(zhǎng)。
　　三季度盈利水平同比持續(xù)改善。2023年三季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率44.65%，同比提升約5.7pct，推測(cè)主要系公司供應(yīng)鏈優(yōu)化等降本增效措施成果逐步體現(xiàn)，同時(shí)銅、鋁等大宗原材料價(jià)格較去年同期有所下降。同期公司期間費(fèi)用率為13.84%，同比下降0.3pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率為6.44%，同比提升0.4pct，銷(xiāo)售費(fèi)用率維持相對(duì)高位主要系公司為推動(dòng)品牌升級(jí)加大了品牌推廣與營(yíng)銷(xiāo)力度。2023年三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利率24.69%，同比增長(zhǎng)1.2pct，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利率23.84%，同比提升3.5pct，盈利水平延續(xù)同比改善趨勢(shì)。
　　公司發(fā)展戰(zhàn)略明晰，品牌升級(jí)、新能源業(yè)務(wù)與國(guó)際化同步推進(jìn)。自年初發(fā)展戰(zhàn)略落地以來(lái)，公司持續(xù)聚焦品牌升級(jí)、新能源業(yè)務(wù)以及國(guó)際化三大核心方向：①品牌升級(jí)方面，公司通過(guò)聘請(qǐng)全新品牌代言人劉雯、推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)等方式進(jìn)一步提升品牌美譽(yù)度。②新能源方面，公司新能源事業(yè)部組織架構(gòu)調(diào)整落地，產(chǎn)供銷(xiāo)資源、人才與團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步整合，同時(shí)公司加大新能源產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度、完善分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)布局，為新能源業(yè)務(wù)的持續(xù)高增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。③國(guó)際化方面，公司以轉(zhuǎn)換器為核心，逐步在東南亞市場(chǎng)建立經(jīng)銷(xiāo)商體系；同時(shí)通過(guò)跨境電商、海外獨(dú)立站等方式觸達(dá)歐美新能源市場(chǎng)，打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　適當(dāng)上調(diào)毛利率假設(shè)，我們預(yù)測(cè)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為38.37/43.96/49.81億元（原預(yù)測(cè)為2023-2025年為36.72/42.14/ 47.80億元），對(duì)應(yīng)EPS為4.30/4.93/5.59元，給予公司DCF目標(biāo)估值124.13元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、終端需求下滑超預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。辉牧蟽r(jià)格上漲超預(yù)期。