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事件：
　　公司發(fā)布三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.56億元，較上年同期同比增長(zhǎng)1.43%，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.73億元，同比下降82.51%。
　　2023年單三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.86億元，較上年同期同比增長(zhǎng)13.43%，2023年單三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.03億元，同比下降95.19%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　LED業(yè)務(wù)價(jià)格及利潤(rùn)大幅下滑。今年以來(lái)LED行業(yè)需求較為疲弱，行業(yè)去庫(kù)存導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司LED芯片售價(jià)同比有所下降，盈利空間受擠壓，使得公司LED業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)均出現(xiàn)明顯下滑。
　　公司持續(xù)布局車(chē)規(guī)級(jí)SiC業(yè)務(wù)，為公司提供長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛能。公司2023年半年報(bào)顯示，湖南三安與理想合資成立的規(guī)劃年產(chǎn)240萬(wàn)只碳化硅半橋功率模塊蘇州斯科半導(dǎo)體，已完成動(dòng)力設(shè)備安裝、調(diào)試，待產(chǎn)線通線后進(jìn)入試生產(chǎn)。湖南三安與意法半導(dǎo)體在重慶共同設(shè)立合資代工公司，湖南三安持股比例為51%，意法半導(dǎo)體持股比例為49%，該合資公司生產(chǎn)碳化硅外延、芯片獨(dú)家銷(xiāo)售給意法半導(dǎo)體或其指定的實(shí)體，2025年完成階段性建設(shè)并逐步投產(chǎn)，2028年規(guī)劃達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能為10,000片/周。為保證合資公司未來(lái)材料的工藝需求，湖南三安將在重慶設(shè)立全資子公司生產(chǎn)8寸碳化硅襯底供應(yīng)給合資公司，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能為48萬(wàn)片/年。本次合作體現(xiàn)了公司碳化硅業(yè)務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)的實(shí)力，強(qiáng)化了公司交付產(chǎn)品和服務(wù)客戶的保障能力；雙方充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)產(chǎn)能供給，實(shí)行供應(yīng)封閉運(yùn)行，將有利于推動(dòng)電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)節(jié)能的發(fā)展，降低產(chǎn)品成本，推進(jìn)產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率提升，提升本公司行業(yè)地位及核心競(jìng)爭(zhēng)力，將有利于擴(kuò)大公司營(yíng)收規(guī)模，提高公司盈利能力。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到LED行業(yè)處于下行期，以及集成電路業(yè)務(wù)下游需求疲弱，我們下調(diào)公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)為3.09（業(yè)績(jī)下修-90.11%，下同）、11.08（-69.74%）億元，新增2025年歸母凈利潤(rùn)為16.43億元，對(duì)應(yīng)PE分別為242x、67x、45x，我們將公司評(píng)級(jí)下調(diào)為“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：LED芯片價(jià)格下行，Mini LED應(yīng)用、化合物半導(dǎo)體產(chǎn)能不及預(yù)期等