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投資要點
　　美東時間2023年11月1日，美聯(lián)儲召開FOMC會議，公布維持當前5.25%-5.5%的利率水平，會后鮑威爾召開新聞發(fā)布會。我們解讀如下：
　　11月FOMC如期暫停加息，仍開放后續(xù)加息的可能性，暫不考慮降息。在會后的新聞發(fā)布會上，鮑威爾表示“我們還沒有信心已經達到了具有足夠限制性的貨幣政策立場”，而對于降息的考慮表示還為時過早。
　　聯(lián)儲對當前美國經濟判斷：衰退并非基準假設情景。當前經濟的韌性很大程度上來自于居民和企業(yè)資產負債表仍然健康，尤其是居民實際工資增速轉正后的可支配收入上升，從而對消費構成支撐。
　　長端美債利率走高是否影響聯(lián)儲決策？雖然金融和信貸條件的收緊對于聯(lián)儲加息有替代效應，但需要滿足兩個條件：“持續(xù)的”和“內生的”。近期長端利率的快速上行，政策預期并非主導因素，但其維持高位的持續(xù)性進而影響貨幣政策的能力還有待觀察。
　　聯(lián)儲進入觀望期，警惕加息周期尾部資產博弈的加劇。當前長端利率的上行確實給了聯(lián)儲可以觀望的窗口期，而近期仍然強勁的經濟數(shù)據支撐下，徹底關閉后續(xù)加息可能性或還為時過早。因此，在加息周期的尾部階段，不排除超預期數(shù)據出爐時市場對于緊縮預期的博弈：美元、美債收益率或仍然在高平臺震蕩，而美股可能面臨進一步下跌的可能性。
　　風險提示：美國通脹持續(xù)性超預期，美國信貸收緊效果超預期。