>> 興業(yè)證券-紅豆股份(600400)線下門店持續(xù)煥新，舒適男裝發(fā)展?jié)摿︶尫?231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 786KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙樹理,韓欣 |
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公司發(fā)布2023年三季度報告。①2023Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤15.56/0.39/0.28億元，分別同比-6.66%/-15.31%/-24.87%，其中營業(yè)收入減少主要系運動裝外貿(mào)等業(yè)務(wù)與坯布業(yè)務(wù)減少，歸母凈利潤減少主要系公司持有的無錫紅土紅路創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙）所投項目收益減少。②2023Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤4.60/-0.08/-0.09億元，分別同比-15.02%/-42.82%/-8.53%。
公司毛利率維持增長趨勢，凈利率略有下降。①2023前三季度公司實現(xiàn)毛利率/歸母凈利率/扣非歸母凈利率37.08%/2.52%/1.78%，分別同比+2.90pct/-0.26pct/-0.43pct。②2023Q3單季度公司實現(xiàn)毛利率/歸母凈利率/扣非歸母凈利率36.78%/-1.68%/-2.04%，分別同比+6.17pct/-0.68pct/-0.44pct。2023Q3單季度公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別為27.20%/9.52%/1.14%/0.44%，分別同比+2.04pct/+1.83pct/+0.11pct/+0.19pct。
公司直營渠道門店優(yōu)化更新持續(xù)，有利于提升終端品牌形象。①2023Q1-3，公司Hodo男裝品牌/貼牌加工服裝分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.31/3.63億元，分別同比-4.49%/-10.29%。②2023Q1-3，Hodo男裝直營/加盟渠道分別實現(xiàn)收入4.07/2.85億元，線下直營/加盟門店同比2022年末分別+36/-3家，其中加盟聯(lián)營店轉(zhuǎn)直營店28家。公司以渠道發(fā)力、門店落地、多點強攻，逐漸擴大“經(jīng)典舒適”的品牌印象，打造更強的品牌勢能與影響力。
2023年9月，紅豆男裝受邀亮相國際四大著名時裝周之一“倫敦時裝周”，以簡潔、優(yōu)雅和質(zhì)感的舒適搭配詮釋東方美學意蘊。同時，公司繼續(xù)牢牢抓住熱銷單品，紅豆0感舒適襯衫維持熱銷趨勢。作為當紅國潮品牌，公司洞悉時尚潮流，將繼續(xù)打造具有差異化競爭優(yōu)勢的舒適男裝產(chǎn)品。
盈利預測：公司不斷進行產(chǎn)品優(yōu)化迭代，提升品牌影響力，引領(lǐng)國牌舒適男裝潮流。渠道端，公司積極進行線下渠道升級布局，升級優(yōu)化線下直營店鋪。
我們調(diào)整2023-2025年公司歸母凈利潤分別為0.63/0.86/1.16億元，同比+320.5%/+35.5%/+35.3%，對應(yīng)2023年11月2日收盤價，PE分別為106.2X/78.4X/57.9X，維持“增持”評級。
風險提示：消費環(huán)境恢復不及預期，疫情反復影響終端零售。
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