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10月27日，公司發(fā)布2023年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.7億元，同比+400.7%；歸母凈利潤(rùn)7.8億，同比+253.2%。
　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，未來(lái)結(jié)算有保障
　　2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.7億，同比+400.7%；歸母凈利潤(rùn)7.8億，同比+253.2%。公司扭虧主要系：1）項(xiàng)目結(jié)算收入大幅增長(zhǎng)；2）銷(xiāo)售毛利率達(dá)26.1%，同比上升2.43pct；此外，截至2023三季度末，公司的預(yù)收賬款及合同負(fù)債為111億元，同比+4.9%，達(dá)2022年?duì)I業(yè)收入的4.3倍，未來(lái)公司的收入結(jié)算有充分保障。
　　銷(xiāo)售持續(xù)向好，聚焦上海本地
　　2023年前三季度，根據(jù)克而瑞銷(xiāo)售排行榜，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額135.6億元，位列克而瑞銷(xiāo)售排行榜第73，行業(yè)地位穩(wěn)固。2023年第3季度，公司主要開(kāi)發(fā)項(xiàng)目6個(gè)，新開(kāi)工項(xiàng)目1個(gè)，新竣工項(xiàng)目1個(gè)，新增0個(gè)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。拿地方面，4月公司以20.1億元成功競(jìng)得上海閔行區(qū)莘莊的住宅地塊，出讓面積為2.1萬(wàn)平方米，容積率為2.0，為未來(lái)發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。
　　融資暢通，分紅穩(wěn)定
　　2023年前三季度公司分別成功發(fā)行7.5億元規(guī)模的公司債和22億元規(guī)模的中期票據(jù)，發(fā)行利率分別為3.57%和3.82%，均處于行業(yè)較低水平。截止半年度末，公司融資利率下降至4.33%，融資成本保持低位。2022年，公司現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)的52.5%。上市以來(lái)，公司累計(jì)向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利41.7億元，占累積實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的37.2%，未來(lái)隨著公司業(yè)績(jī)的持續(xù)釋放，未來(lái)分紅金額有望進(jìn)一步上升。
　　投資建議：中華企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，銷(xiāo)售穩(wěn)健，低成本優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)豐富，財(cái)務(wù)狀況良好，融資優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)背靠上海地產(chǎn)集團(tuán)推進(jìn)城市改造戰(zhàn)略，未來(lái)有望充分得益。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為15.5/19.3/24.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為13.3/10.7/8.5倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷(xiāo)售不及預(yù)期，利潤(rùn)率下滑，房地產(chǎn)行業(yè)加速下滑，研報(bào)使用信息不及時(shí)。