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新能源車(chē)關(guān)注新技術(shù)阿爾法，關(guān)注海風(fēng)、國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)投資機(jī)會(huì)
　　新能源車(chē)需求向好，產(chǎn)能過(guò)剩暫時(shí)壓制盈利能力，關(guān)注電池龍頭，新成長(zhǎng)極標(biāo)的以及復(fù)合箔材、磷酸錳鐵鋰、快充等新技術(shù)阿爾法。光伏環(huán)節(jié)，需求高景氣，先進(jìn)產(chǎn)能仍具備稀缺性，建議配置具備新技術(shù)屬性的顆粒硅、新電池技術(shù)代表廠商、硅片、一體化組件板塊。風(fēng)電環(huán)節(jié)，海風(fēng)24年增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，板塊具備配置價(jià)值，推薦海纜環(huán)節(jié)龍頭東方電纜以及塔樁環(huán)節(jié)。儲(chǔ)能環(huán)節(jié)，國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)維持高景氣，建議關(guān)注頭部PCS、溫控和大儲(chǔ)變壓器環(huán)節(jié)。
　　推薦寧德時(shí)代、新宙邦、東方電纜、陽(yáng)光電源。
　　新能源車(chē)：主產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注盈利見(jiàn)底機(jī)會(huì)，新技術(shù)看產(chǎn)業(yè)推進(jìn)節(jié)奏國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在優(yōu)質(zhì)供給驅(qū)動(dòng)下，新能源車(chē)滲透率有望保持提升，尤其是A級(jí)車(chē)等主力市場(chǎng)有望成為主要增量來(lái)源；美國(guó)市場(chǎng)基數(shù)低，政策助力下有望高增，歐洲市場(chǎng)需求復(fù)蘇，或平穩(wěn)增長(zhǎng)。今年受產(chǎn)能過(guò)剩困擾，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈普遍面臨價(jià)格與盈利能力下滑問(wèn)題，短期看盈利能力或仍將承壓，但激烈競(jìng)爭(zhēng)長(zhǎng)期看有助產(chǎn)能出清、優(yōu)化格局，明年部分環(huán)節(jié)盈利能力或有望見(jiàn)底，建議等待行業(yè)盈利能力拐點(diǎn)，推薦關(guān)注1）綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明確、盈利能力相對(duì)穩(wěn)定的電池龍頭；2）鋰電業(yè)務(wù)盈利能力觸底，具備高成長(zhǎng)性新業(yè)務(wù)的標(biāo)的；3）復(fù)合箔材、磷酸錳鐵鋰、快充等新技術(shù)方向。
　　光伏：需求側(cè)高景氣延續(xù)，關(guān)注技術(shù)變革帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)
　　需求側(cè)，23年下游需求高景氣度延續(xù)，根據(jù)國(guó)家能源局，1~8月光伏新增裝機(jī)113.16GW，同比增長(zhǎng)154.46%，已超過(guò)22年全年新增裝機(jī)。供給側(cè)，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題漸顯，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以“技術(shù)為王”，先進(jìn)的N型電池技術(shù)于23年開(kāi)始大規(guī)模放量。往24年看，預(yù)計(jì)具備技術(shù)成本優(yōu)勢(shì)的先進(jìn)產(chǎn)能仍具備稀缺性，顆粒硅具備領(lǐng)先成本優(yōu)勢(shì)，新電池技術(shù)多點(diǎn)開(kāi)花，N型技術(shù)均進(jìn)入量產(chǎn)階段，硅片環(huán)節(jié)隨N型化技術(shù)壁壘提升，具備技術(shù)和石英砂保供能力的環(huán)節(jié)龍頭將保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，建議配置具備新技術(shù)屬性的顆粒硅、新電池技術(shù)代表廠商、硅片、一體化組件板塊。
　　風(fēng)電：24年海風(fēng)裝機(jī)有望接近翻倍，關(guān)注海纜、塔樁環(huán)節(jié)
　　風(fēng)電大型化持續(xù)加速，現(xiàn)階段陸上/海上風(fēng)機(jī)單機(jī)容量已突破至15/22MW水平，推動(dòng)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步提升。隨著風(fēng)光大基地項(xiàng)目推進(jìn)，以及海上風(fēng)電用海、航道等限制因素接觸，我們預(yù)計(jì)24年國(guó)內(nèi)陸上/海上風(fēng)電有望達(dá)到70/13.5GW，同比增長(zhǎng)17%/93%。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看海風(fēng)24年增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，板塊具備配置價(jià)值，推薦：1）單位價(jià)值量增長(zhǎng)且格局優(yōu)的海纜環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)東方電纜；2）加工費(fèi)有望受需求高增而提振的塔樁環(huán)節(jié)。
　　儲(chǔ)能：國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)維持高景氣，戶(hù)儲(chǔ)等待去庫(kù)完成
　　國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)招投標(biāo)持續(xù)火熱，23年硅料和鋰價(jià)顯著下降，提升光伏可投資規(guī)模，競(jìng)爭(zhēng)性配置+市場(chǎng)化并網(wǎng)均會(huì)帶來(lái)配儲(chǔ)比例提升，帶來(lái)高景氣。同時(shí)提升的技術(shù)要求和規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)利潤(rùn)上漲彈性。我們預(yù)計(jì)23/24年并網(wǎng)量同比+184%/85%，考慮業(yè)績(jī)彈性和競(jìng)爭(zhēng)情況，建議關(guān)注頭部PCS、溫控和大儲(chǔ)變壓器環(huán)節(jié)。歐洲年內(nèi)戶(hù)用出貨放緩系渠道去庫(kù)，終端裝機(jī)仍延續(xù)高增?？紤]到電價(jià)傳導(dǎo)及去庫(kù)節(jié)奏，我們認(rèn)為拐點(diǎn)或見(jiàn)于24年初；競(jìng)爭(zhēng)加劇下價(jià)格或有所下降。美國(guó)市場(chǎng)高利率增加大儲(chǔ)貸款成本，干擾裝機(jī)節(jié)奏，我們認(rèn)為需求是延后非消失，ITC及電池降價(jià)或?qū)_部分影響，看好中長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈盈利低于預(yù)期；光伏裝機(jī)增速低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超過(guò)預(yù)期；風(fēng)電裝機(jī)不達(dá)預(yù)期、上游原材料價(jià)格快速上漲風(fēng)險(xiǎn)；儲(chǔ)能裝機(jī)量不及預(yù)期，相關(guān)政策落地進(jìn)度不及預(yù)期。