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公司發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.82億元，同比增長(zhǎng)25.23%；歸母凈利潤(rùn)3.27億元，同比增長(zhǎng)102.04%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.05億元，同比增長(zhǎng)116.86%。2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.69億元，同比增長(zhǎng)8.80%；歸母凈利潤(rùn)1.22億元，同比增長(zhǎng)34.00%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同比增長(zhǎng)33.84%。
　　玻尿酸繼續(xù)快速放量，驅(qū)動(dòng)盈利能力提升。公司玻尿酸2023H1營(yíng)收同比增長(zhǎng)114.35%，2023Q3營(yíng)收同比增速仍超50%。其中定位高端化的“海魅”注射后不易變形移位且效果持久，獲得市場(chǎng)認(rèn)可，2023H1銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)337%，我們估計(jì)其在2023Q3仍維持高增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及盈利能力提升。2023Q3，公司銷(xiāo)售毛利率為72.84%，同比增加2.43pp，銷(xiāo)售凈利率為17.68%，同比增加2.69pp。公司第四代有機(jī)交聯(lián)玻尿酸有望于2023年年底或2024H1獲批，玻尿酸業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。
　　高端人工晶狀體銷(xiāo)量值得期待，眼科產(chǎn)品線不斷擴(kuò)充。公司人工晶狀體2023年上半年同比增長(zhǎng)58.15%。隨著白內(nèi)障積壓需求逐漸釋放，我們估計(jì)Q3增速略有放緩。公司2023年6月在國(guó)內(nèi)獲批注冊(cè)上市的創(chuàng)新疏水模注非球面人工晶狀體隨著市場(chǎng)推廣和渠道鋪設(shè)，有望在2024年迎來(lái)增長(zhǎng)。同時(shí)公司親水非球面多焦點(diǎn)人工晶狀體、疏水模注非球面三焦點(diǎn)人工晶狀體、房水通透型PRL等多個(gè)重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目臨床試驗(yàn)均有序推進(jìn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司玻尿酸放量有望持續(xù)，高端晶體市占率有望不斷提升。我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.56、5.71、6.86億元，2023年11月2日股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為36.6、29.2、24.3倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品放量不及預(yù)期；研發(fā)推進(jìn)不及預(yù)期；醫(yī)療政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)