>> 開源證券-路德環(huán)境(688156)公司信息更新報告：酒糟業(yè)務持續(xù)放量，新項目中標錨定成長-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張宇光 |
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金沙工廠如期放量，新酒糟項目中標，維持“買入”評級
公司2023年前三季度實現(xiàn)收入2.32億元，同比增長0.7%，歸母凈利潤0.26億元，同比增長13.3%；其中2023Q3實現(xiàn)收入1.07億元，同比增長34.1%，歸母凈利潤0.15億元，同比增長201.3%。公司三季度中標洋河酒廠酒糟處理項目，共處理酒糟38萬噸/年，預計2025年項目建成產(chǎn)生收入，同時公司三季報傳統(tǒng)業(yè)務不及預期，我們下調2023、2024年，上調2025年盈利預測，預計2023-2025年收入分別為3.8（-1.0）、8.2（-1.4）、16.2（+2.6）億元，同比增長12.0%、113.1%、98.7%；歸母凈利潤分別為0.6（-0.1）、1.4（-0.2）、2.4（+0.3）億元，同比增長138.1%、119.5%、78.8%，當前股價對應PE分別為43.8、20.0、11.2倍，我們預計隨著新客戶開發(fā)和新工廠認證完成，以及環(huán)保業(yè)務新簽項目產(chǎn)生收入，公司未來有望加速成長，維持“買入”評級。
酒糟資源化業(yè)務持續(xù)增長，新工廠如期放量
公司2023Q3收入同比增長34.1%。分業(yè)務看，公司酒糟資源化業(yè)務2023Q3實現(xiàn)銷量3.14萬噸，實現(xiàn)收入0.65億元，同比增長40.2%，主因金沙工廠順利投產(chǎn)放量；河湖淤泥業(yè)務2023Q3實現(xiàn)收入0.27億元，環(huán)比增長111.86%，主因本年新簽項目三季度產(chǎn)生營收所致；工程泥漿業(yè)務實現(xiàn)收入746.1萬元，同比下滑68.8%，主因項目區(qū)域受到亞運會影響，泥漿處置量減少所致，預計未來將穩(wěn)步恢復。
三季度毛利率受傳統(tǒng)業(yè)務拖累，費用率整體保持平穩(wěn)
公司2023Q3毛利率34.3%，同比下降1.6pct，主因低毛利河湖淤泥業(yè)務占比有所提升，以及新工廠爬坡階段攤銷拖累所致。費用方面，公司2023Q3銷售費用率同比下降0.3pct，管理費用率同比提升0.2pct，整體保持平穩(wěn)，財務費用率同比提升1.2pct，主因新項目推進銀行貸款增加所致。
風險提示：原材料漲價風險，競爭格局加劇風險，項目落地不及預期風險。
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