>> 申萬宏源-計算機(jī)行業(yè)周報：預(yù)計TMT整體較大機(jī)會，計算機(jī)為重要環(huán)節(jié)！-231104
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大小： |
2746KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉洋,洪依真,黃忠煌 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
本周周報包括：1）計算機(jī)（甚至TMT）板塊表現(xiàn)，論述外部環(huán)境（匯率，利率）開始有利。AIPC是AI場景下沉到終端（PC+手機(jī)），可能同時成為軟件（AI的重要場景）和硬件（消費(fèi)電子重要更新）的交集，它空間大而且直觀。2）其他景氣指標(biāo)：海外AI流量上升，電力鴻蒙OS國內(nèi)首發(fā)。3）2023Q3計算機(jī)回顧：十個季度以來首次“正剪刀差”。4）加推：索辰科技/賽意信息/軟通動力/螢石網(wǎng)絡(luò)（tmt&家電家居）/恒生電子。結(jié)合上述產(chǎn)業(yè)/Q3季報/外部環(huán)境，我們認(rèn)為：預(yù)計TMT整體較大機(jī)會，計算機(jī)為重要環(huán)節(jié)。
首先，預(yù)計較大機(jī)會，例如AIPC產(chǎn)業(yè)趨勢。1）計算機(jī)板塊開始表現(xiàn)，論述外部環(huán)境（匯率，利率）開始有利。2）科技樹上看“消費(fèi)電子”，會理解本次產(chǎn)業(yè)變化較大。根據(jù)IDC、蓋世汽車、Statista對桌面級、工作站、筆記本電腦、智能手機(jī)、智能汽車、VRAR數(shù)據(jù)，得到：消費(fèi)電子總規(guī)模是歷年穩(wěn)定成長的，但其創(chuàng)新載體總是從一個遷移到另一個。3）AIPC拉動的消費(fèi)電子出現(xiàn)了較多證據(jù)。例如AI大模型功能的手機(jī)、AI應(yīng)用提升手機(jī)、手機(jī)AI芯片在更新。高通/英特爾等海外巨頭驗(yàn)證趨勢。
標(biāo)的：1）計算機(jī)來自AI應(yīng)用到PC/手機(jī)終端：軟通動力、中科創(chuàng)達(dá)、虹軟科技、中軟國際、金山辦公。2）消費(fèi)電子相關(guān)三條主線：復(fù)蘇的手機(jī)+PC產(chǎn)業(yè)鏈/手機(jī)充電功率升級和品牌回歸/消費(fèi)電子芯片新品搶占國產(chǎn)替代高地。普遍看好整體電子的機(jī)會。3）機(jī)械/通信標(biāo)的也驗(yàn)證這種產(chǎn)業(yè)趨勢。
其次，其他TMT景氣驗(yàn)證：海外AI流量+鴻蒙下沉行業(yè)?？萍汲霈F(xiàn)了其他景氣指標(biāo)：海外AI流浪向上，鴻蒙OS下沉行業(yè)。
接著，23Q3回顧：十個季度以來首次“正剪刀差”。1）2023Q3行業(yè)凈利潤出現(xiàn)近8個季度以來的首次正增長！如果比較收入增速與薪酬增速，這是21Q1以來首次收入增速超過成本增速，即10個季度以來首次“正剪刀差”！2）詳細(xì)分析了超預(yù)期/低于預(yù)期個股。3）正常2024年行業(yè)收入增速會超過10%（依照歷史規(guī)律，年化收入增速一般為15%左右），而薪酬成本依然較低（大多企業(yè)依然采用謹(jǐn)慎的擴(kuò)張策略），這樣2024年可能增加“順周期”驅(qū)動的計算機(jī)行情，大小市值計算機(jī)公司都有機(jī)會。
更新：索辰科技（發(fā)布深度研究）/賽意信息（Q3拐點(diǎn)確認(rèn)，連接華為和智能制造）/軟通動力（利潤跌幅縮窄）/螢石網(wǎng)絡(luò)（繼續(xù)超預(yù)期）/恒生電子/
AIGC&數(shù)據(jù):螢石網(wǎng)絡(luò)、虹軟科技、中科創(chuàng)達(dá)（AIPC）、萬興科技、潤達(dá)醫(yī)療（醫(yī)藥）、稅友股份、福昕軟件、柏楚電子（機(jī)械）、新國都、漢得信息、拓爾思、星環(huán)科技。
數(shù)字經(jīng)濟(jì): AI雙杰、德賽西威、恒生電子、中控技術(shù)、啟明星辰、廣聯(lián)達(dá)、賽意信息。
信創(chuàng)&數(shù)據(jù)：軟通動力、納思達(dá)、太極股份、浪潮信息、英方軟件、德生科技
AIGC算力：浪潮信息（超跌）、神州數(shù)碼、中科曙光、海光信息等
風(fēng)險：由于復(fù)工環(huán)境等擾動，2022-2023年內(nèi)存在業(yè)績波動風(fēng)險。
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