>> 東吳證券-石油石化行業(yè)跟蹤周報：烯烴行業(yè)周報，丙烷價格大幅上漲，PDH盈利承壓-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 1608KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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投資要點
【原料價格】本周乙烷、原油、石腦油、動力煤價格回落，丙烷、天然氣、甲醇價格上漲。乙烷/布倫特原油比價處于近十年30%分位；丙烷/布倫特原油比價處于近十年58%分位。
【油煤氣路線盈利對比】①乙烯利潤：本周乙烷裂解盈利回升，較石腦油路線超額利潤縮窄，油煤氣路線利潤排序為CTO>乙烷裂解>石腦油>MTO。②丙烯利潤：本周PDH盈利下降，相較于石腦油路線而言表現(xiàn)較差，油煤氣路線利潤排序為CTO>石腦油>MTO >PDH。
【C2板塊】①價格方面：本周HDPE/乙二醇/苯乙烯/聚苯乙烯報價上漲，乙醇胺報價穩(wěn)定，乙烯/環(huán)氧乙烷/聚醚大單體/DMC報價下調(diào)。②價差方面：本周乙烷裂解制乙烯價差有所回升，下游HDPE /乙二醇/乙醇胺/苯乙烯價差回升，環(huán)氧乙烷/聚醚大單體/DMC/聚苯乙烯價差縮窄，目前C2產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品整體價差仍處于歷史中低位。
【C3板塊】①價格方面：本周聚丙烯報價上升，丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯報價下調(diào)。②價差方面：本周PDH價差縮窄，下游聚丙烯價差回升，丙烯酸/丙烯酸丁酯價差縮窄。目前C3產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品整體價差仍處于歷史中低位。
【投資觀點】烯烴產(chǎn)業(yè)鏈價差仍處于歷史底部區(qū)間，看好需求改善背景下烯烴企業(yè)盈利回升。同時高油價背景下，乙烷裂解、煤制烯烴等差異化路線成本優(yōu)勢擴大，看好相關(guān)企業(yè)價值重估。
【相關(guān)上市公司】衛(wèi)星化學（002648.SZ）、東華能源（002221.SZ）、寶豐能源（600989.SH）、榮盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、東方盛虹（000301.SZ）
風險提示：項目實施進度不及預期，需求復蘇弱于預期，地緣風險演化導致原材料價格波動，行業(yè)產(chǎn)能發(fā)生重大變化，統(tǒng)計口徑及計算誤差。
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