久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績綜述所選標(biāo)的及分類
　　我們以市場主流涉軍標(biāo)的構(gòu)建本次綜述底層標(biāo)的池并進(jìn)行分領(lǐng)域和分產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的具體分類，部分分類有重復(fù)。
　　整體復(fù)盤：行業(yè)景氣低點(diǎn)下前三季度實(shí)現(xiàn)13%左右穩(wěn)健增長
　　需求中期調(diào)整疊加增值稅政策落地首年板塊處于周期性底部，去年高基數(shù)的背景下板塊整體仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。軍工板塊2020A-2023Q3的營收同比增速分別為13.1%/18.6%/13.8%/13.4%。2020A-2023Q3的歸母凈利潤同比增速分別為51.5%/39.4%/14.2%/6.3%。其中回溯過去4個季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，軍工板塊2022Q4-2023Q3的營收同比增速分別為10.4%/14%/14.1%/4.1%,2022Q4-2023Q3的歸母凈利潤同比增速分別為2.1%/6.4%/10.4%/-8.8%。需求中期調(diào)整背景下軍工板塊整體三季度業(yè)績短期受壓。
　　整體復(fù)盤：22及23年前三季度大盤股整體業(yè)績表現(xiàn)較佳
　　22年及23年前三季度大盤股整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于中小盤股。軍工大盤股2020-2023Q3的整體營收同比增速分別為7.5%/15.6%/17%/12.1%。2020-2023Q3的歸母凈利潤同比增速分別為41.2%/32.4%/26.3%/18.6%。軍工中盤股2020-2023Q1的整體營收同比增速分別為8.9%/18.0%/8.9%/4.1%。2020-2023Q3的歸母凈利潤同比增速分別為110.2%/14.3%/13.6%/-9.3%。軍工小盤股2020-2023Q3的整體營收同比增速分別為3.3%/11.5%/0.5%/2.7%。2020-2023Q3的歸母凈利潤同比增速分別為10.4%/-18.5%/-79%/-2%。
　　分環(huán)節(jié)：受益景氣傳導(dǎo)和供應(yīng)鏈管理，主機(jī)廠比較優(yōu)勢凸顯
　　景氣度傳導(dǎo)至下游疊加供應(yīng)鏈管理成本降低，軍工下游主機(jī)廠整體營收和業(yè)績穩(wěn)步提升。軍工主機(jī)廠2020-2022年?duì)I收增速分別為9.9%/13.4%/10.6%，2023Q1-Q3為12.7%。2020-2022年歸母凈利潤增速分別為33.3%/5.7%/2.1%，2023Q1-Q3為31.9%。十四五初期訂單的景氣度逐步傳導(dǎo)至下游，主機(jī)廠在供應(yīng)鏈管理下業(yè)績增速高于營收增速。
　　龍頭超預(yù)期業(yè)績兌現(xiàn)疊加部分主機(jī)廠困境反轉(zhuǎn)帶來主機(jī)廠板塊業(yè)績的逐季度高增。過去四個季度22Q4-23Q3主機(jī)廠的營收增速分別為9.0%/14.1%/16.3%/7.1%，22Q4-23Q3歸母凈利潤增速分別為16.6%/26.4%/29.8%/38.6%。中航沈飛業(yè)績持續(xù)高增、中直股份業(yè)績困境反轉(zhuǎn)驅(qū)動當(dāng)前主機(jī)廠板塊業(yè)績的逐季度改善，當(dāng)前創(chuàng)階段性新高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　軍工后續(xù)大額合同訂單落地不及預(yù)期，以及景氣傳導(dǎo)的不確定性；
　　 “十四五”武器裝備建設(shè)規(guī)劃牽引下，大批量交付的產(chǎn)能及時釋放的不確定性；
　　從行業(yè)景氣趨勢到個股業(yè)績兌現(xiàn)：產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個股在業(yè)績收入和利潤兌現(xiàn)能力上存在不確定性；
　　圍繞我國國防科技工業(yè)體系的體制機(jī)制改革進(jìn)程低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)組織架構(gòu)變革的不確定性；
　　以國企為主體的產(chǎn)業(yè)組織架構(gòu)：國企改革進(jìn)程的不確定以及公司股權(quán)激勵隨機(jī)性的風(fēng)險(xiǎn)。