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核心結(jié)論
　　市場(chǎng)行情：本周上證綜指上漲0.43%，恒生指數(shù)上漲1.53%，A股房地產(chǎn)板塊下跌1.71%，H股內(nèi)房板塊下跌1.13%。板塊漲幅前三旭輝永升服務(wù)、金輝控股、津投城開分別上漲17.46%、13.50%和9.78%；板塊跌幅前三四海國際、順發(fā)恒業(yè)、弘陽地產(chǎn)分別下跌30.90%、27.97%和14.91%。
　　新房成交：本周23城周新房成交整體環(huán)比下降2.6%，同比下降11.0%，本年累計(jì)同比下降8.4%；較去年全年增速上升23pct。本周一線城市周新房成交整體環(huán)比下降13.3%，同比下降21.7%，本年累計(jì)同比上升1.4%；較去年全年增速上升26pct。本周二線城市周新房成交整體環(huán)比上升2.0%，同比下降4.0%，本年累計(jì)同比下降10.6%；較去年全年增速上升21pct。本周三線城市周新房成交整體環(huán)比下降5.4%，同比下降11.0%，本年累計(jì)同比下降20.5%；較去年全年增速上升24pct。
　　二手房成交：本周12城周二手房成交環(huán)比下降3.2%，同比上升29.5%，本年累計(jì)同比上升31.1%；較去年全年增速上升40pct。
　　板塊估值：本周A股地產(chǎn)開發(fā)商P/E、P/B平均值分別為7.5x/0.5x；H股地產(chǎn)開發(fā)商P/E、P/B平均值分別為5.0x/0.4x；中介服務(wù)公司P/E、P/B平均值分別為38.5x/1.1x；A/H股物業(yè)公司P/E、P/B平均值分別為11.5x/1.7x。
　　投資建議：本周新房成交同比降幅擴(kuò)大，二手房成交同比則保持較高增長，且漲幅有所擴(kuò)大，前期政策效果持續(xù)釋放。政策端，北京公積金貸款施行認(rèn)房不認(rèn)商貸，預(yù)計(jì)將作為前期認(rèn)房不認(rèn)貸政策的有效補(bǔ)充，加速部分購房需求釋放。昆明取消限售限購政策，核心一二線城市限購松綁勢(shì)頭延續(xù)，疊加一線城市取消認(rèn)房認(rèn)貸以來行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，中短期內(nèi)一二線基本面有望企穩(wěn)改善。建議繼續(xù)參與板塊反彈行情，重點(diǎn)推薦受益一線城市政策放松的成交彈性標(biāo)的貝殼，開發(fā)商建議關(guān)注重點(diǎn)布局一二線的公司濱江集團(tuán)、招商蛇口、越秀地產(chǎn)、華潤置地，物業(yè)公司關(guān)注基本面較好的商業(yè)運(yùn)營商華潤萬象生活。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)政策調(diào)控效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；商品房銷售復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；開發(fā)商資金鏈緩解情況不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。