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▌核心要點(diǎn)
　　A股分母壓制再緩和，反彈進(jìn)行時(shí)，反轉(zhuǎn)看12月。美債頂?shù)靡则?yàn)證，對(duì)應(yīng)人民幣資產(chǎn)分母端壓制明顯緩和，A股觸底反彈的外部條件再度確認(rèn)。11月中旬APEC在即，中美關(guān)系小緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好延續(xù)修復(fù)，反彈還在繼續(xù)。如果12月美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖確認(rèn)降息路徑和國(guó)內(nèi)兩大會(huì)議釋放積極政策信號(hào)，分子分母雙擊共振，反轉(zhuǎn)可期。
　　▌美債觸頂回落，外部流動(dòng)性壓力緩解
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和通脹不及預(yù)期、緊貨幣預(yù)期扭轉(zhuǎn)和降息預(yù)期前移將成為美債交易主線，疊加空頭情緒回落、財(cái)政多發(fā)證偽，美債收益率加速下行從5.02%回落至4.55%。外部流動(dòng)性壓制緩和，對(duì)A股沖擊邊際減弱。但美債趨勢(shì)性下行還需等待12月點(diǎn)陣圖對(duì)于降息預(yù)期的確認(rèn)。
　　▌中美關(guān)系緩和，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好觸底回升
　　復(fù)盤(pán)2018年以來(lái)的四次中美元首會(huì)晤，中美關(guān)系多有緩和，有助于緩解市場(chǎng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂、提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，助力A股止跌企穩(wěn)，消費(fèi)和成長(zhǎng)表現(xiàn)較優(yōu)。
　　▌北向重倉(cāng)壓力緩和，對(duì)美出口鏈?zhǔn)芤?br>　　北向資金有望回補(bǔ)，對(duì)美出口鏈?zhǔn)芤?，A股市場(chǎng)見(jiàn)底企穩(wěn)可期。重點(diǎn)關(guān)注受益中美關(guān)系緩和、產(chǎn)業(yè)催化的電力設(shè)備、汽車、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等成長(zhǎng)板塊和家電、食品飲料、醫(yī)藥生物等消費(fèi)板塊，以及流動(dòng)性改善利好的金融板塊。
　　▌微觀流動(dòng)性：北向重回凈流入，融資余額回升
　　本周北向資金凈流入5.57億元，結(jié)束了前期11周凈流出1679億的大幅流出局面，北向資金結(jié)束連續(xù)流出的節(jié)點(diǎn)往往領(lǐng)先于市場(chǎng)底。杠桿資金凈流入136.46億元，環(huán)比大幅增加，交易占比也有上升。
　　▌投資日歷：關(guān)注歐盟和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
　　海外關(guān)注歐盟零售銷售、PMI和物價(jià)數(shù)據(jù)，及歐央行的貨幣政策定調(diào)。國(guó)內(nèi)跟蹤出口、社融以及CPI/PPI，判斷經(jīng)濟(jì)修復(fù)成色。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）國(guó)內(nèi)流動(dòng)性波動(dòng)（2）巴以沖突升級(jí)（3）政策不及預(yù)期