久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

綜述：靜待復(fù)蘇
　　建材行業(yè)2023年前3季度收入同比增長(zhǎng)2.5%，毛利率同比下降1.2pct，歸屬凈利率同比下降1.7pct，對(duì)應(yīng)歸屬凈利潤(rùn)同比下降15.4%。單季度看，2023Q3收入同比增長(zhǎng)3.7%，毛利率同比提升2.0pct，歸屬凈利率同比提升0.4pct，對(duì)應(yīng)歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.1%。分子行業(yè)，Q3各板塊間有所分化，家裝建材延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，玻璃景氣回升，水泥、玻纖價(jià)格回落繼續(xù)尋底。
　　家裝建材：需求承壓下凸顯龍頭優(yōu)勢(shì)
　　整體看需求依然較弱，政策加碼后效果尚不明顯，Q3企業(yè)收入增速有所回落，其中小b（市政工程類）、零售（家庭消費(fèi)類）較為明顯。且相較于預(yù)期，開工和竣工鏈有所分化：1）竣工鏈3季度收入增速普遍低于預(yù)期，而由于收入走弱，費(fèi)用攤薄效應(yīng)減弱，最終凈利率同樣低于預(yù)期；2）開工鏈整體復(fù)合預(yù)期，盈利能力略有提升，一方面原材料同比下降，另一方面龍頭企業(yè)也在積極調(diào)整。展望后續(xù)，地產(chǎn)政策方向明確，且板塊預(yù)期與估值已明顯回落，建議積極關(guān)注。
　　纖維材料：行業(yè)底部逐漸明確
　　3季度行業(yè)需求繼續(xù)走弱，玻纖價(jià)格回落至歷史底部，玻纖龍頭盈利亦回落至近年低位，行業(yè)絕大部分中小企業(yè)已處于虧損狀態(tài)，供給開始由增轉(zhuǎn)減，且龍頭企業(yè)的新增產(chǎn)能計(jì)劃亦有推遲，后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底及出口需求改善，價(jià)格有望逐步企穩(wěn)。3季度碳纖維價(jià)格繼續(xù)下行，產(chǎn)業(yè)鏈盈利壓縮至低位，大絲束碳化企業(yè)普遍陷入深度虧損，開始減產(chǎn)停產(chǎn)，供需格局有望改善。
　　玻璃：光伏量增，浮法價(jià)升，藥玻成長(zhǎng)
　　浮法玻璃Q3價(jià)格上漲，盈利同比改善明顯，7月開始隨著此前渠道庫(kù)存的逐步消化及需求的環(huán)比增長(zhǎng)，廠庫(kù)開始逐步回落；價(jià)格端伴隨著去庫(kù)，也開始重新上漲?？紤]到去年4季度的低基數(shù)，Q4有望繼續(xù)保持業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)；光伏玻璃Q3受益產(chǎn)能釋放，收入增長(zhǎng)明顯，受益原材料回落，盈利小幅改善。展望后續(xù)，預(yù)計(jì)行業(yè)仍將維持價(jià)格底部震蕩的格局；藥用玻璃龍頭山東藥玻Q3依然體現(xiàn)了良好成長(zhǎng)性，收入業(yè)績(jī)均環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，考慮到中硼硅的新產(chǎn)能投放，預(yù)計(jì)Q4仍將保持較好的經(jīng)營(yíng)水平。中期維度，繼續(xù)看好中硼硅玻璃占比提升帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　水泥：需求疲軟，盈利繼續(xù)回落
　　2023年1-9月份全國(guó)水泥產(chǎn)量同降0.7%，需求整體依然偏弱。雖然供給端持續(xù)強(qiáng)化錯(cuò)峰生產(chǎn)，但是價(jià)格依然保持下行態(tài)勢(shì)。成本端煤炭?jī)r(jià)格Q3也有小幅回落，一定程度上平滑了盈利的下行幅度，而個(gè)別企業(yè)如華新水泥依靠骨料以及海外業(yè)務(wù)發(fā)展，提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能，單季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)當(dāng)前全行業(yè)基本均處于微利狀態(tài)，少部分企業(yè)出現(xiàn)虧損，基于此我們判斷行業(yè)盈利底部或漸至。展望4季度，預(yù)計(jì)旺季價(jià)格有所上漲，但考慮煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)，盈利改善幅度或不明顯。從中期來看，目前龍頭估值具備較強(qiáng)安全邊際，具備一定博弈參與價(jià)值。
　　新材料：板塊分化，石英鏈量?jī)r(jià)齊升
　　新材料企業(yè)有所分化，石英鏈保持高景氣。新材料企業(yè)2023Q3合計(jì)收入同比上升52.6%，歸屬凈利潤(rùn)同比上升255.2%。其中光伏鏈的石英股份、歐晶科技繼續(xù)保持量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)。風(fēng)電鏈的時(shí)代新材受益需求增長(zhǎng)以及自身經(jīng)營(yíng)改善，同樣實(shí)現(xiàn)了較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；
　　2、原材料價(jià)格大幅上漲