>> 廣發(fā)證券-寧波華翔(002048)23Q3點評：毛利率環(huán)比提升，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
812KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂,閆俊剛,鄧崇靜 |
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公司2023年Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入164.1億元，同比+16.7%；扣非前/后歸母凈利潤分別8.4/7.7億元，同比分別+6.0%/+3.0%。其中公司2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入62.0億元，同環(huán)比分別+5.8%/+11.2%，扣非前/后歸母凈利潤分別為3.3/3.0億元，同比分別-25.7%/-33.2%，環(huán)比分別+6.5%/+0.0%。考慮到下游行業(yè)和公司主要客戶的銷量情況和匯兌損益的擾動，公司三季度收入和業(yè)績環(huán)比表現(xiàn)亮眼。
公司23Q3毛利率環(huán)比回升。公司23Q1-Q3毛利率16.8%，同比0.8pct；凈利率7.0%，同比-0.5pct。其中公司23Q3毛利率為17.8%，同環(huán)比分別-2.3/+1.7pct；凈利率為7.0%，同環(huán)比分別-2.6/-0.8pct。公司23Q1-Q3期間費用率9.6%，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別1.5%/4.8%/-0.1%/3.5%，較22年全年分別-0.1/+0.7/+0.1/-0.1pct。
公司不斷開拓業(yè)務(wù)范圍和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化，持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。公司通過不斷開拓業(yè)務(wù)范圍和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化，尋求利潤增長點。同時面對新能源需求的快速提升，公司積極調(diào)整原有客戶結(jié)構(gòu)，憑借性價比和快速響應(yīng)方面的優(yōu)勢成為了新能源主流車企的供應(yīng)商。根據(jù)公司中報，23年H1公司獲得新訂單金額為51.58億，較去年同期增長31.38%。其中新能源純電車型訂單占比58%，燃油車為29%，其他類產(chǎn)品為13%。
盈利預(yù)測與投資建議：公司完成治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、擁有深厚的零部件產(chǎn)業(yè)底蘊(yùn)。面對行業(yè)變革，有望迎接一輪煥新向上周期。我們預(yù)計公司23-25年EPS分別為1.45/1.69/1.96元/股，給予公司24年10倍PE估值，對應(yīng)合理價值為16.85元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：乘用車行業(yè)景氣度下降；公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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