>> 廣發(fā)期貨-銅期貨周報：宏觀預(yù)期回暖，但庫存去化遇阻，偏震蕩格局-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 2703KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
于培云 |
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主要觀點
宏觀層面，美聯(lián)儲11月如期暫停加息，美國10月新增非農(nóng)、失業(yè)率和薪資增速均不及預(yù)期，勞動力市場降溫，經(jīng)濟預(yù)期回落，數(shù)據(jù)支持暫停加息，美元指數(shù)和美債收益率下跌，美股上漲。歐元區(qū)經(jīng)濟下滑明顯，如期暫停加息。國內(nèi)10月PMI回落至榮枯線下方，央行財政將在四季度增發(fā)一萬億國債，后續(xù)政策存在發(fā)酵空間，人民幣匯率升值。另外，中美關(guān)系回暖。當(dāng)前經(jīng)濟狀態(tài)、貨幣政策和匯率溢價多重影響雜糅，短期盤面宏觀主線不清晰。
產(chǎn)業(yè)層面，LME庫存高位反復(fù)，維持大貼水結(jié)構(gòu)；國內(nèi)銅價反彈后，精廢價差走闊，再生銅偏緊狀態(tài)緩解，對精銅消費的替代效應(yīng)減弱，市場也在擔(dān)心后續(xù)需求能否支撐，精銅現(xiàn)貨升水走弱，低位小幅累庫。終端方面，電網(wǎng)端9月投資完成額回升，空調(diào)旺季效應(yīng)滯后，地產(chǎn)端數(shù)據(jù)待恢復(fù)，風(fēng)光新領(lǐng)域表現(xiàn)尚可。
總體上，偏震蕩格局，宏觀預(yù)期主導(dǎo)盤面，供應(yīng)放量始終考驗需求成色。海外多國陸續(xù)暫停加息，美國經(jīng)濟短期內(nèi)顯著惡化可能性較低，國內(nèi)政策預(yù)期再起，中美關(guān)系回暖，有利于激發(fā)市場風(fēng)險偏好，但供需趨松使得銅價高位支撐不足，也就是有沖高回落可能。短期按震蕩思路對待，擇機短多，主力關(guān)注68000關(guān)口能否突破。中期角度，海外經(jīng)濟下行因素并未消除，銅價仍然存在回落風(fēng)險。
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