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上周滬鋅主力2312合約期價(jià)區(qū)間內(nèi)震蕩偏強(qiáng)。宏觀面看，美聯(lián)儲(chǔ)11月不加息，符合預(yù)期。美國(guó)10月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期放緩，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束的預(yù)期，美元大幅下挫，金屬壓力略有減弱。國(guó)內(nèi)官方及財(cái)新制造業(yè)PMI均重回緊縮區(qū)間，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不牢固，不過(guò)近期萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)，疊加中央金融會(huì)議指向政府穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)度，市場(chǎng)信心修復(fù)。
　　基本面看，周中新星宣布礦山減產(chǎn)，年產(chǎn)5萬(wàn)噸鋅精礦，量級(jí)不大，但強(qiáng)化了礦端供應(yīng)收緊預(yù)期，鞏固鋅價(jià)下方支撐，不過(guò)鋅礦收緊自上而下傳導(dǎo)至冶煉端尚需時(shí)日。礦冶博弈下，TC仍有下行預(yù)期，從市場(chǎng)了解到，煉廠四季度乃至明年一季度鋅礦供應(yīng)尚有保障，且年底新增產(chǎn)能投放，供應(yīng)大概率維持偏高水平。需求端看，初端企業(yè)開工均有下滑，其中北方環(huán)保力度加大，當(dāng)?shù)劐冧\企業(yè)開工受限，同時(shí)部分企業(yè)因訂單欠佳自動(dòng)減產(chǎn)；華東地區(qū)部分企業(yè)暫時(shí)停減產(chǎn)，令合金開工下滑較明顯；全鋼胎訂單偏差下氧化鋅企業(yè)開工也有小幅下行。
　　整體看，海外加息壓力減弱且國(guó)內(nèi)政策延續(xù)積極，市場(chǎng)氛圍偏暖，同時(shí)礦企再減產(chǎn)強(qiáng)化鋅價(jià)下方支撐。但國(guó)內(nèi)高供應(yīng)壓力短期難有效扭轉(zhuǎn)，及需求偏弱限制鋅價(jià)反彈高度。目前鋅價(jià)已反彈近震蕩區(qū)間上沿附近，繼續(xù)追漲風(fēng)險(xiǎn)較大，短期觀望或輕倉(cāng)低多。中長(zhǎng)期看，若出現(xiàn)更多礦企或者更大量級(jí)的減產(chǎn)，疊加需求向好預(yù)期兌現(xiàn)，鋅價(jià)才能有望迎來(lái)一波強(qiáng)有力的上漲。
　　策略建議:逢低做多
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:礦端大幅減產(chǎn)，云南限電減產(chǎn)