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◆供應(yīng)：三季度主要礦業(yè)公司產(chǎn)量同比增長，但全年產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)，銅精礦加工費(fèi)高位回落。11月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位。
　　◆需求：10月中國精煉銅表觀消費(fèi)增速提升，11月需求或有所下滑。10月海外制造業(yè)PMI延續(xù)分化，需求仍偏弱。
　　◆進(jìn)出口：10月中國精煉銅進(jìn)口窗口維持開啟，保稅區(qū)溢價(jià)走高，進(jìn)口補(bǔ)充有望增加。
　　◆庫存：10月中國境內(nèi)銅庫存延續(xù)去化，海外交易所庫存先增后減。11月全球顯性庫存有增加傾向。
　　◆總結(jié)：進(jìn)入11月，中國銅下游需求或仍有韌性，但在國內(nèi)產(chǎn)量維持高位、廢銅供應(yīng)緊張邊際緩解的背景下，預(yù)計(jì)供需關(guān)系邊際寬松。海外現(xiàn)貨市場延續(xù)弱勢，不過供應(yīng)干擾存在使得累庫壓力偏小。宏觀層面，國內(nèi)中央金融工作會(huì)議召開后預(yù)計(jì)政策面延續(xù)偏暖，疊加財(cái)政發(fā)力，總體情緒面較為積極；海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱使得市場對于美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的預(yù)期上升，情緒面有所回暖，但高利率環(huán)境下海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的反彈預(yù)計(jì)較難持續(xù)。本月宏觀情緒改善利多銅價(jià)，不過上方空間或相對有限。滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考：66000-69000元/噸；倫銅3M運(yùn)行區(qū)間參考：7900-8400美元/噸。操作建議：觀望或沖高后短空。