>> 國投安信期貨-豆棕油周報：本周關(guān)注兩大報告的指引-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
8875KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳小明 |
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目前是南美種植季，巴西家園農(nóng)商公司(PAN)的數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日，巴西2023/24年度大豆播種面積達(dá)到計劃播種面積的50.67%，高于一周前的38.41%，低于去年同期的64.64%。作為對比，過去五年的同期播種進(jìn)度為59.54%。巴西種植偏慢，后續(xù)還面臨生長期，因此中期對美豆維持震蕩向上的判斷，后續(xù)關(guān)注天氣方面的驅(qū)動題材。
針對馬來西亞MPOB報告，報告前的機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)如下:產(chǎn)量188~189萬噸，出口129-130萬噸，消費(fèi)在25~40萬噸之間，進(jìn)口在5萬噸，期末庫存在256~259萬噸之間。報告前的預(yù)估利空，后期關(guān)注報告的驗證情況。
豆棕05合約價差擴(kuò)大思路:需求端主要需求國中國印度油脂累庫成功。歐盟市場由于可持續(xù)發(fā)展政策的推進(jìn)，棕櫚油需求下降，對棕油市場的需求打擊預(yù)計還要持續(xù)，時間較長，馬來和印尼需要開發(fā)新的買家，因此整體油脂需求端不夠強(qiáng)勁。供給端方面豆油預(yù)計趨勢上會跟隨美豆，只是存在強(qiáng)度差異，存在夭氣驅(qū)動題材。棕油方面今年厄爾尼諾馬來西亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)表現(xiàn)的不夠干罩，其中4月份降水的偏低，降水會影響到2024年1月份，由于四季度產(chǎn)量基數(shù)較大，我們預(yù)計1月份馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量絕對值仍然不會太低。印尼棕櫚油部分區(qū)域干旱，南蘇門答臘，占碑、南加里曼丹(上述地區(qū)產(chǎn)量占全印尼產(chǎn)量的17%)在8-10月份月度降水量偏低，但是預(yù)計2024年4月之后顯現(xiàn)的概率偏大一些。所以要謹(jǐn)慎海外棕櫚油去庫周期會較長。因此建議豆棕價差05合約擴(kuò)大思路，預(yù)計05合約要向01合約靠攏，以便能盡量釋放棕櫚油近端庫存壓力。建議05豆棕合約價差以200元/噸為止損，持有期涵益南熒天氣炒作階段，天氣尚未證實或者證偽期間。期間價差的絕對值預(yù)計向01合約價差考慮概率大。
一級豆油基差華東01+350元/噸，華南24度棕油基差為01-40元/噸，豆棕油基差弱勢震蕩。棕油12月船期虧損近180元/噸。棕櫚油進(jìn)口虧損幅度不算大，要謹(jǐn)慎進(jìn)口窗口繼續(xù)打開，進(jìn)口增加的情況發(fā)生。而大豆11-12月到港的采購量完成，但是后續(xù)要謹(jǐn)慎物流及通關(guān)等一系列問題。
總結(jié):目前是南美種植季，巴西種植偏慢，后續(xù)還面臨生長期，因此中期對美豆維持震蕩向上的判斷，后續(xù)關(guān)注天氣方面的驅(qū)動題材。馬來棕油短期有繼續(xù)累庫的風(fēng)險，會使得國內(nèi)棕油進(jìn)口量有繼續(xù)上升的風(fēng)險，國內(nèi)棕油需要持續(xù)低于豆油獲得競爭優(yōu)勢。預(yù)計豆棕油單邊價格震蕩概率大。
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