>> 國投安信期貨-銅周報：國內(nèi)低庫存，滬銅延續(xù)反彈-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖靜 |
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市場情赭:上周內(nèi)外銅價整體延續(xù)反彈，倫銅連續(xù)第二周收陽上漲，短線暫時遇阻在60日均線:滬銅持倉清淡，加權(quán)指數(shù)遇阻在40日均線。交易情緒上，上周國內(nèi)10月制造業(yè)PMI再次萎縮到50下方，令市場失望。美國市場，風(fēng)險情緒提升較快。一方面，美聯(lián)儲第二次“按兵不動”，因上周失業(yè)指標不及目標，市場認為聯(lián)儲利率已經(jīng)到頂，12月加忽的可能性同樣不大，美債收益率快讒下滑，美元指數(shù)單周跌幅大，美股上周漲幅超過5%:另一方面，美汽車行業(yè)結(jié)束罷工，達成薪資協(xié)議，11月生產(chǎn)活動將重新正常。汽車罷工已經(jīng)影響到ISM制遭業(yè)指數(shù)，該指標接近疫情爆發(fā)以來最低，市場也將關(guān)注罷工結(jié)柬后對美國非農(nóng)就業(yè)的影響。上月美國非農(nóng)就業(yè)增加15萬人，低于預(yù)期的18萬人。市場認為中美經(jīng)濟仍有較強韌性，而歐洲更明顯的陷入技術(shù)性衰退，三季度歐元區(qū)環(huán)比GDP萎縮0.1%。
供需變動:上游，市場關(guān)注锏精礦加工費博弈，SMM銅精礦TC降至85.03美元，中國煉廠產(chǎn)能擴張及四季度備貨拉動精礦需求，精礦加工費報價跌至今年4月下旬以來最低。市場關(guān)注進博會及CESCO年會長單TC消息。普遍認為盡管明年銅精礦供應(yīng)增速依然較高，但低于冶煉產(chǎn)量增速，且因印尼自由港配套煉廠下半年逐漸投產(chǎn)，東亞地區(qū)精礦供應(yīng)更加緊張。加工費長單下調(diào)壓力較大，普遍預(yù)期長單將下調(diào)到80-85美元區(qū)域。有消息稱，年底國內(nèi)擴產(chǎn)速度因部分項日投產(chǎn)慢，有所下調(diào)，但月度產(chǎn)量預(yù)期仍在高位。近期LME庫存部分去庫，也主要流向國內(nèi)。中國表觀精銅供應(yīng)強。消費依然有一定延續(xù)性，但年內(nèi)多數(shù)訂單正在收尾，市場對年底消費的不確定性較強。周一SMM社庫重新降至6萬噸出頭。整體，國內(nèi)供求處在“強實、弱預(yù)期“階段。滬銅交投清淡，市場已評估更主動地高位空配銅市策略為主，空頭主動保值動力也強于前三個季度。
海外消息:智利9月銅產(chǎn)量增速同比增長4.1%。世界銀行認為2024年銅價將進一步下跌，而2025年就會有明顯地反彈。
后市展望:隨滬銅反彈，盡管國內(nèi)社庫降到低位，但市場認為廠對廠直接發(fā)貨占比更大，需關(guān)注隱性庫存。同時，國內(nèi)精廢價差已經(jīng)回升到1700余元，前期精銅消費地替代作用轉(zhuǎn)弱。技術(shù)上，滬銅加權(quán)回到年線上方，短線阻力60日均線。認為銅價反彈未結(jié)束，較遠月合約如2401、2402．關(guān)注反彈幅度．如6.8萬位置逢高賣?；蚩张?。
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