>> 建信期貨-期權(quán)月報(bào)-231103
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 5512KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,王天樂 |
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市場(chǎng)回顧
與上月相比，期權(quán)標(biāo)的的主要合約價(jià)格有所上漲。其中，銅期貨的價(jià)格上漲約10元每手，原油的價(jià)格反彈下跌約8元每手，滬金的價(jià)格持續(xù)上漲約24元每手，而滬深300的股指本周下跌約130元每手。此外，豆粕的價(jià)格上漲，玉米的價(jià)格略有下跌，鐵礦石的價(jià)格也在震蕩，PTA的價(jià)格也持續(xù)走弱。關(guān)于重點(diǎn)品種期權(quán)的隱含波動(dòng)率，20日的歷史波動(dòng)率與上周相比呈現(xiàn)出普遍的下降趨勢(shì)。其中，持倉(cāng)量PCR和成交量PCR的指標(biāo)波動(dòng)表現(xiàn)出一定的差異性。特別值得關(guān)注的是，黃金平值期權(quán)的隱含波動(dòng)率有所下降，原油平值期權(quán)略有下降，鐵礦石平值期權(quán)則有輕微上升。滬深300股指平值期權(quán)的波動(dòng)相對(duì)較小，豆粕平值期權(quán)的下降幅度超過了3%，而其他重點(diǎn)品種在20日的歷史波動(dòng)率則表現(xiàn)出不同的漲跌情況。
股指市場(chǎng)方面，截止周四11月2日，三大股市指數(shù)經(jīng)歷了從高峰到低谷的波動(dòng)，到了午后，市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢(shì)，交易總額進(jìn)一步減少。市場(chǎng)成交量持續(xù)縮減，場(chǎng)內(nèi)資金量較之前明顯減少。上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和萬(wàn)得全A均下跌。市場(chǎng)成交量明顯縮小。在市場(chǎng)上，交易額達(dá)到了7680億元，而來(lái)自北方的資金實(shí)際上凈買入了27億元。本周市場(chǎng)熱點(diǎn)明顯增多，其中以新能源板塊為主的個(gè)股成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。在逆境中，傳媒業(yè)表現(xiàn)活躍，尤其是在網(wǎng)游領(lǐng)域取得了領(lǐng)先地位，漲停板以及電廣傳媒等多個(gè)股票的漲停。互聯(lián)網(wǎng)金融繼續(xù)領(lǐng)跑。在汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，東風(fēng)汽車等多個(gè)股票實(shí)現(xiàn)了漲停，表現(xiàn)出穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)?？缇畴娮由虅?wù)的概念經(jīng)歷了多次變動(dòng)，其中龍頭股票等均實(shí)現(xiàn)了漲停。華為的鯨鴻概念表現(xiàn)強(qiáng)勁，智度股份實(shí)現(xiàn)3板交易，而天龍集團(tuán)的價(jià)格漲停。醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)了股票分化，京新藥業(yè)和賽隆藥業(yè)的股價(jià)漲停，而亞寶藥業(yè)的股價(jià)跌停。電子元器件板塊大漲，衛(wèi)星導(dǎo)航的指數(shù)急劇下滑，新能源汽車概念集體跳水。地產(chǎn)板塊下挫，在半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)鏈的回調(diào)中，有可能加大期權(quán)市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)期，因此我們建議考慮構(gòu)建買入認(rèn)購(gòu)或者做多波動(dòng)率策略（買入跨或?qū)捒缡浇M合）。
在商品期權(quán)的領(lǐng)域中，滬銅（CU2312）在最近兩周經(jīng)歷了空頭趨勢(shì)線下的弱勢(shì)整合和波動(dòng)，但從上周開始，它逐漸反彈并上升，然后進(jìn)行了輕微的整合。在這一過程當(dāng)中，先前的高點(diǎn)壓力已經(jīng)在其上方顯現(xiàn)。期權(quán)的潛在波動(dòng)性呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，而其持倉(cāng)量在PCR中呈現(xiàn)出輕微的調(diào)整。從整體角度觀察，滬銅在本周的收盤時(shí)呈現(xiàn)出較為明顯的上漲趨勢(shì)，交易量也有所增加，這使得市場(chǎng)的信心得到了加強(qiáng)。從期權(quán)的角度來(lái)看，期權(quán)的持有量PCR已經(jīng)下降到了歷史上的一個(gè)相對(duì)較低的水平；關(guān)于流動(dòng)性，本周市場(chǎng)流動(dòng)性有所改善，但依然處于一個(gè)相對(duì)緊張的狀況，市場(chǎng)流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。期權(quán)的變動(dòng)性和它所隱含的波動(dòng)率在歷史進(jìn)程中展現(xiàn)了相對(duì)較小幅度。滬鋁在短期內(nèi)表現(xiàn)出較大的壓力和偏多的特點(diǎn)，但在價(jià)格上升之后，市場(chǎng)呈現(xiàn)出區(qū)間整合的趨勢(shì)；從期權(quán)理論的角度出發(fā)，我們可以觀察到，在PCR分析的有限范圍內(nèi)，期權(quán)的持有量呈現(xiàn)出一種偏向中性和偏空的調(diào)整趨勢(shì)；在期權(quán)的波動(dòng)性方面，其隱含的波動(dòng)率以微小的波動(dòng)作為結(jié)束，達(dá)到了歷史上的相對(duì)較低水平。黃金在市場(chǎng)上的表現(xiàn)是在短時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)出明顯的多頭上漲，隨后在高位進(jìn)行盤整；期權(quán)的持倉(cāng)量通過PCR可以保持在歷史相對(duì)高位；在波動(dòng)方面，期權(quán)的隱含波動(dòng)率在歷史上的小幅度波動(dòng)是相對(duì)較低的。鐵礦石的市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)出一個(gè)偏向多頭并突破上升的趨勢(shì)；從期權(quán)的視角來(lái)看，期權(quán)的持倉(cāng)量通過PCR進(jìn)行了小幅調(diào)整，但仍然保持在一個(gè)相對(duì)較高的水平；在波動(dòng)方面，期權(quán)的隱含波動(dòng)率在較高的位置逐步減少。
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