>> 國投安信期貨-有色金屬周度策略-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 4567KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉冬博,吳江,肖靜 |
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銅
國內(nèi)低庫存、延續(xù)反彈。1)價格:內(nèi)外銅價延續(xù)反彈，倫銅越過60日均線，滬銅仍在該位置承壓;滬銅持倉清淡;2)情緒:國納10月制造業(yè)PMI令市場失望，美國風(fēng)險資產(chǎn)交易情緒因聯(lián)儲再次“按兵不動”獲得支撐，且汽車行業(yè)結(jié)束罷工，11月部分受影響的工業(yè)及就業(yè)指標(biāo)可能好轉(zhuǎn)。同時，海外依然關(guān)注美債高收益率壓力。中美經(jīng)濟韌性較強，但歐洲更明顯的陷入技術(shù)性衰退。LME歐洲倉銅庫的庫存流入潛在壓力大;3)供求:上游，主要博弈銅精礦長單加工費，Q4沖產(chǎn)備貨下國內(nèi)進口TC報價下行;市場關(guān)注進博會及CESCO年會長單TC消息，同時關(guān)注國內(nèi)精廢銅供應(yīng)在長單敲定后的供應(yīng)變動，比如是否會有隱性庫存轉(zhuǎn)入等。下游，國內(nèi)消費仍有一定延續(xù)性，但部分板塊訂單處于收尾階段。SMM社庫周一降至6萬噸出頭;4）走勢:國內(nèi)供求處在“強現(xiàn)實、弱預(yù)期“階段。滬銅交投清淡，市場已評估更主動地高位空配銅市策略，空頭主動保值動力也強于前三個季度。銅價反彈未結(jié)束，較遠月合約如2401、2402，關(guān)注反彈幅度，如6.8萬位置逢高賣?；蚩张洹?br> 鋁與氧化鋁
皆為供需雙降。1)氧化鋁:山西事故礦山停產(chǎn)、幾內(nèi)亞騷亂有一定情緒傳導(dǎo);北方礦短期無復(fù)產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)緊缺;西南礦頻繁檢修;氧化鋁運行產(chǎn)能8500萬噸，需求端云南減產(chǎn)出現(xiàn)80萬噸較大減量，供需可能緩慢轉(zhuǎn)向過剩，但需關(guān)注礦石題材;2)電鋁成本∶氧化鋁現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能即時成本維持萬六水平，平均利潤3000元/噸以上;3 )供應(yīng):云南執(zhí)行減產(chǎn)，規(guī)模80-鋁與氧化鋁100萬噸/年，減產(chǎn)時間快于市場預(yù)期，11月下半月影響加大;內(nèi)蒙20萬噸新產(chǎn)能通電;國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能回落到4240萬噸;預(yù)計10月鋁錠進口環(huán)比略降，但進口方向穩(wěn)定性高;4)需求:SMM開工率口徑顯示下游鋁加工龍頭開工持穩(wěn)，線纜需求旺，型材受益軌道交通，建筑型材延續(xù)弱勢;5)庫存︰鋁錠庫存增加3.2萬噸至68.5萬噸，鋁棒庫存基本穩(wěn)定在10.5萬噸;6)走勢:國內(nèi)鋁表消弱于國慶前，社庫變動不大，華東現(xiàn)貨貼水80元/噸;供應(yīng)減產(chǎn)，意味著滬鋁累庫壓力不大;滬鋁維持震蕩中的回調(diào)買入思路，上方關(guān)鍵阻力1.95萬元;氧化鋁暫時以3000-3200元區(qū)間震蕩對待。
鋅
再關(guān)鋅礦，反彈獲支撐。1)成本利潤端∶新星關(guān)停2座鋅礦，我國北方驟然降溫，礦TC仍有下調(diào)空間，礦偏緊料對鋅錠供應(yīng)擾動不大，更多提供成本端強支撐;2)庫存及升貼水∶倫鋅庫存回落至7.85萬噸，LMEO-3月貼水收窄至9美元;進口錠流入國內(nèi)，鋅SMM鋅錠社庫錄得9.76萬噸，累庫不及預(yù)期。3)需求端:“金九銀十”即將結(jié)束，但萬億國債、災(zāi)后重建等利多支撐下，美元回落，商品再通脹邏輯，黑色反彈，買漲不買跌帶動鋅需求韌性，北方霧霾明顯緩解，暫不看空消費。4)走勢:反復(fù)磨底重心震蕩上移看待,四季度價格區(qū)間2.05-2.25萬元/噸。
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