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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，今年前三季度實(shí)現(xiàn)：營收6.83億元，同比下降37.92%，歸母凈利潤-0.41億元，同比下降112.91%；扣非歸母凈利潤-0.49億元，同比下降116.01%。公司2023Q3單季實(shí)現(xiàn)：營收1.72億元，同比下降10.78%；歸母凈利潤-0.59億元，上年同期-0.10億元；扣非歸母凈利潤-0.61億元，上年同期-0.12億元。
　　評(píng)論：
　　受市場景氣度及產(chǎn)品推廣節(jié)奏影響，公司金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)業(yè)績承壓。剔除利息凈收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入后，公司前三季度營收6.0億元，同比下滑45.1%，主要受兩方面因素影響：1）市場景氣度：金融信息服務(wù)作為公司支柱業(yè)務(wù)，與資本市場景氣度高度關(guān)聯(lián)，2023年前三季度證券市場交易低迷，A股日均成交量同比減少10.63%，對(duì)金融信息服務(wù)產(chǎn)品營銷造成壓力。2）銷售節(jié)奏：2023前三季度，公司僅開展全贏系列私享家版軟件產(chǎn)品營銷，并未同期營銷上年同期的全贏決策智能阿爾法版產(chǎn)品。
　　麥高證券有序展業(yè)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增勢(shì)顯著。麥高證券著力恢復(fù)各條線業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模增速顯著（2022年同期合并數(shù)據(jù)僅包含麥高證券期末2個(gè)月，低基數(shù)下增速較高）：1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：前三季度，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入0.60億元，同比增長11.1倍；利息凈收入0.24億元，同比增長7.6倍。2）自營業(yè)務(wù)：前三季度，投資收益0.4元，同比增長4.8倍。此外，2023Q3公司代理買賣證券款23.71億元，較年初增加103.70%。
　　隨市場景氣度提升，產(chǎn)品銷售節(jié)奏恢復(fù)，公司業(yè)績有望好轉(zhuǎn)。1）市場釋放積極信號(hào)，資本市場景氣度有望提升：7月24日，中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要活躍資本市場，提振投資者信心”；證監(jiān)會(huì)2023年系統(tǒng)年中工作座談會(huì)提到“更好落實(shí)活躍資本市場政策，進(jìn)一步激發(fā)資本市場的活力”；10月23日，中央?yún)R金公司買入ETF，并將在未來繼續(xù)增持。2）產(chǎn)品推進(jìn)節(jié)奏：公司將在Q4安排全贏決策智能阿爾法版產(chǎn)品銷售。
　　投資建議：受外部環(huán)境及產(chǎn)品推行節(jié)奏影響，公司金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期，下調(diào)盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入為10.07/15.26/21.77億元，對(duì)應(yīng)增速分別為-19.8%/51.5%/42.7%（原2023-24年預(yù)測值21.92/32.38億元）；歸母凈利潤1.31/3.21/5.01億元，對(duì)應(yīng)增速分別為-61.4%/145.3%/56.2%（原2023-24年預(yù)測值6.26/8.97億元）。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場活躍度下降；業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期；證券經(jīng)紀(jì)市場競爭加劇。