久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比-43.69%至5.11億元；歸母凈利潤(rùn)同比-94%至0.18億元；歸母凈資產(chǎn)18億元，較年初提升5.00%。
　　投資要點(diǎn)
　　產(chǎn)品銷售節(jié)奏變化，金融信息服務(wù)短期波動(dòng)：2023年金融信息產(chǎn)品銷售節(jié)奏變化，疊加2022下半年資本市場(chǎng)景氣活躍度下降，對(duì)公司產(chǎn)品銷售及新增獲客產(chǎn)生影響，導(dǎo)致金融信息服務(wù)負(fù)增長(zhǎng)。1）金融信息服務(wù)仍為2023上半年業(yè)績(jī)支撐點(diǎn)。2023H1公司金融信息服務(wù)收入同比-50%至4.43億元（占比總營(yíng)收87%）。2）業(yè)務(wù)發(fā)力節(jié)奏調(diào)整，致金融信息服務(wù)收入下滑。與2022上半年集中銷售高端產(chǎn)品不同，公司基于全年工作整體優(yōu)化調(diào)度考慮，2023上半年主要開(kāi)展全贏系列私享家版軟件產(chǎn)品營(yíng)銷，并未營(yíng)銷上年同期的全贏決策智能阿爾法版產(chǎn)品（該產(chǎn)品擬安排在下半年啟動(dòng)），疊加公司用戶開(kāi)發(fā)具有滯后性（2022年市場(chǎng)波動(dòng)）影響公司2023上半年業(yè)績(jī)同比下滑，我們預(yù)計(jì)23Q3至Q4同比數(shù)據(jù)將逐步回暖。
　　導(dǎo)流順暢，券商業(yè)務(wù)處于良性發(fā)展態(tài)勢(shì)，助力麥高全年盈虧平衡：2023年以來(lái)指南針持續(xù)將自有平臺(tái)流量導(dǎo)至麥高證券，導(dǎo)流進(jìn)度穩(wěn)定，用戶活躍度高，據(jù)易觀千帆，截至2023年7月，指南針MAU約150萬(wàn)。1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增收明顯，導(dǎo)流效果顯著，全年盈虧平衡有望實(shí)現(xiàn)。①2023H1公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比+144%至0.35億元；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入0.34億元（占比手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入/總營(yíng)收分別約為97%/6.57%）。②2023上半年，公司代理買賣證券款較年初+74%至20.31億元，主要系經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比+82%至10.17億元，主要系麥高證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶存款增加所致；證券業(yè)務(wù)有序展業(yè)，逐步進(jìn)入良性發(fā)展軌道，我們預(yù)計(jì)在公司一定規(guī)?？蛻羧后w及導(dǎo)流經(jīng)驗(yàn)加持下，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。2）資本中介業(yè)務(wù)有序重啟，定增資金將用于資本金補(bǔ)充。2023H1公司利息凈收入同比+252%至0.13億元（占比總營(yíng)收為2.59%）。公司擬定增30億元，其中將有16億元用于資本中介業(yè)務(wù)，10億元用于投資交易業(yè)務(wù)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)與資本市場(chǎng)景氣度高度關(guān)聯(lián)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響呈現(xiàn)出一定的滯后性特征（資本市場(chǎng)景氣度變動(dòng)在先，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)在后）；疊加產(chǎn)品銷售節(jié)奏變化，公司金融信息服務(wù)收入短期波動(dòng)，且證券業(yè)務(wù)尚處于業(yè)務(wù)協(xié)同的成長(zhǎng)階段（基數(shù)較低）；綜上原因，我們下調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.83/2.58/3.63億元（前值分別為3.74/5.64/8.45億元），同比變動(dòng)分別為-45.78%/40.33%/40.89%，對(duì)應(yīng)PE分別為157x、112x、79x，對(duì)應(yīng)PB為16x、15x、14x?；诠窘鹑谛畔⒎?wù)收入承壓，我們謹(jǐn)慎考慮下調(diào)公司評(píng)級(jí)為“增持”，但仍期待麥高證券的發(fā)展，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；證券業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。