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2022年公司收入、凈利潤實(shí)現(xiàn)高增，23Q1業(yè)績下滑較多，但基本符合我們預(yù)期。2023年4月24日晚間，公司披露2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.55億元，同比+34.60%；歸母凈利3.38億元，同比+92.06%；扣非歸母3.31億元，同比+106.56%，業(yè)績高增主要系2022年上半年推出了兩款新的高端產(chǎn)品。23Q1公司營業(yè)收入3.38億元，同比-45.78%；歸母凈利5737萬元，同比78.49%，；扣非歸母5647萬元，同比-78.61%。收入基本符合我們預(yù)期，同比下滑系23Q1只售賣了一款高端產(chǎn)品；凈利潤下滑較多主要系金融服務(wù)收入減少，但同時(shí)麥高證券成本費(fèi)用剛性。
　　 2022年成功完成對網(wǎng)信證券的破產(chǎn)重整，公司成為我國第二家互聯(lián)網(wǎng)券商。2022年7月21日，公司成功完成對網(wǎng)信證券的破產(chǎn)重整。2023年1月13日，網(wǎng)信證券更名為麥高證券。至此，公司正式開啟金融信息服務(wù)和證券業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動的發(fā)展新階段。
　　積極推動定增事項(xiàng)落地，麥高證券經(jīng)紀(jì)零售業(yè)務(wù)有望迎來快速修復(fù)。2022年5月，公司發(fā)布定增預(yù)案，計(jì)劃向不超過35名的特定對象發(fā)行不超過1.21億股，募集不超過30億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于增資麥高證券。參考東方財(cái)富發(fā)展路徑，我們判斷，麥高證券將首先以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為抓手逐漸恢復(fù)正常業(yè)務(wù)節(jié)奏。若定增順利推進(jìn)，兩融業(yè)務(wù)也將適時(shí)開展，麥高證券零售業(yè)務(wù)有望快速修復(fù)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為0.94/1.25/1.77元，參考公司歷史PE-BAND，給予公司2023年60倍PE，則公司合理價(jià)值約為56.37元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。A股市場表現(xiàn)低迷風(fēng)險(xiǎn)；用戶導(dǎo)流不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。