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事件概述2023年4月24日晚，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告和2023年第一季度報(bào)告，2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.55億元，較上年同期增長(zhǎng)34.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.38億元，較上年同期增長(zhǎng)92.06%。2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.38億元，較上年同期下降45.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.57億元，較上年同期下降78.49%。
　　 2022年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)收入彈性盡顯。
　　根據(jù)公司公告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.55億元，較上年同期增長(zhǎng)34.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.38億元，較上年同期增長(zhǎng)92.06%。
　　分行業(yè)來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.30，同比增長(zhǎng)31.90%。根據(jù)公司公告，公司增加研發(fā)投入，產(chǎn)品升級(jí)迭代，2022年上半年推出了兩款新的高端產(chǎn)品（全贏決策系統(tǒng)私享家手機(jī)版、全贏決策系統(tǒng)智能阿爾法版），更好地提升了用戶體驗(yàn)；同時(shí)，公司持續(xù)加大品牌推廣力度，新增注冊(cè)用戶和付費(fèi)用戶都有穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，整體呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；此外，過(guò)去兩三年資本市場(chǎng)的繁榮也為2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了市場(chǎng)基礎(chǔ)。
　　2023年一季度，公司基于全年工作整體優(yōu)化調(diào)度考慮，僅主要開(kāi)展了全贏系列私享家版軟件產(chǎn)品營(yíng)銷，并未同期營(yíng)銷上年同期的全贏決策智能阿爾法版產(chǎn)品（該產(chǎn)品擬安排在今年下半年擇期啟動(dòng)），受此業(yè)務(wù)安排影響，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、營(yíng)業(yè)收入等財(cái)務(wù)指標(biāo)與上年同期不具可比性，同比大幅減少。
　　我們認(rèn)為，在2022年資本市場(chǎng)波動(dòng)較大的背景下，公司獲此業(yè)績(jī)實(shí)屬不易，體現(xiàn)公司長(zhǎng)期深耕金融服務(wù)業(yè)所積累的客戶資源、流量入口優(yōu)勢(shì)及營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，2022年，公司收購(gòu)麥高證券落地，業(yè)務(wù)整合有序推進(jìn)，搭建起雙主業(yè)發(fā)展雛形，為公司后續(xù)增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。由于產(chǎn)品推廣節(jié)奏原因，23Q1業(yè)績(jī)短期承壓，不具有代表性。
　　互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)與證券業(yè)務(wù)雙輪渠道，協(xié)同效應(yīng)已見(jiàn)成效。
　　根據(jù)公司公告，2022年三季度公司開(kāi)始在指南針股票APP內(nèi)提供麥高證券開(kāi)戶入口，實(shí)驗(yàn)性啟動(dòng)了指南針客戶引流的工作，如期取得初步成效，積累了相關(guān)數(shù)據(jù)，為公司后續(xù)客戶引流工作奠定了良好的基礎(chǔ)。
　　根據(jù)公司公告，21Q4/22Q4/23Q1“代理買賣證券款”分別為5.95/11.64/23.69億元，22Q4相比21Q4增長(zhǎng)95.66%，23Q1相比22Q4增長(zhǎng)103.54%，彰顯公司引流工作成果顯著。
　　我們認(rèn)為，公司收購(gòu)麥高證券后持續(xù)加大人員建設(shè)和IT等投入，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)與證券業(yè)務(wù)的協(xié)同，著手恢復(fù)麥高證券各條線業(yè)務(wù)（第一階段以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主），目前成果顯著，隨著協(xié)同深入，爆發(fā)式高增長(zhǎng)可期。
　　投資建議
　　根據(jù)公司年報(bào)數(shù)據(jù)，我們下調(diào)公司23-24年?duì)I收24.6/33.1億元的預(yù)測(cè)，新增25年?duì)I收預(yù)測(cè)，至23-25年?duì)I收預(yù)測(cè)19.36/25.67/31.75億元；下調(diào)23-24年每股收益（EPS）1.42/2.1元的預(yù)測(cè)，新增25年每股收益（EPS）預(yù)測(cè)，至23-25年分別為1.15/1.71/2.23元，對(duì)應(yīng)2023年4月24日50.46元/股收盤價(jià)，PE分別為44.0/29.5/22.6倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）中高端產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）新產(chǎn)品新功能研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致市場(chǎng)份額下滑風(fēng)險(xiǎn)；4）定增落地存在不確定性。