>> 國金證券-指南針(300803)麥高初步展業(yè)扭虧為盈，靜待定增落地-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 843KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟燦,王倩雯 |
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業(yè)績簡評
2023年1月31日，公司發(fā)布2022年報業(yè)績預告，歸母凈利潤水平略超市場預期。2022年全年實現(xiàn)歸母凈利潤3.3~3.7億元，同比增長87%~110%；單Q4歸母凈利潤為0.16~0.56億元，同比增長27%~346%。
經(jīng)營分析
傳統(tǒng)業(yè)務受市場景氣度及疫情拖累，不改長期增勢。A股2022年Q4日均成交額同比下滑24%，且疫情對公司業(yè)務開展造成影響，致使公司單Q4互聯(lián)網(wǎng)金融服務業(yè)務預計虧損。該業(yè)務22年上半年業(yè)績達歷史新高，隨疫情好轉、市場回暖，利潤有望恢復增長。
麥高證券開始初步展業(yè)，8-12月扭虧為盈。收入端，麥高證券嘗試性地開展了一定規(guī)模的新增客戶工作，使得Q4收入增長；費用端，公司逐步加大人員建設和研發(fā)投入，雖然單季度營業(yè)利潤尚虧損，但虧損幅度有所縮窄。同時由于麥高證券存在尚未到期的企業(yè)所得稅可彌補虧損，確認相應規(guī)模的遞延所得稅資產(chǎn)，因此8-12月扭虧為盈，對上市公司合并凈利潤產(chǎn)生正向影響。
定增落地在即，麥高恢復節(jié)奏有望進一步加速。目前公司定增事項仍在審批流程中，預計資本金補充到位后開啟麥高證券經(jīng)紀和兩融業(yè)務的規(guī)?；箻I(yè)，使得公司經(jīng)營再上臺階。由于定增事項審批、以及經(jīng)紀業(yè)務展業(yè)需要一定時間，預計全年公司業(yè)績節(jié)奏可能呈現(xiàn)前低后高的趨勢。
盈利預測、估值與評級
根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績預告，我們將公司2022~2024年營業(yè)收入預測由14.1/19.9/28.6億元調(diào)整為13.4/19.0/26.2億元；將2022~2024年歸母凈利潤由3.6/5.5/9.2億元調(diào)整至3.4/5.5/7.2億元。公司股票現(xiàn)價對應PE估值為69.2/42.8/32.5倍，維持“買入”評級。
風險提示
麥高證券重整進展不及預期；定增募資不及預期；解禁風險
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