>> 華西證券-指南針(300803)麥高證券，邁向新高-230116
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
大小： |
890KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉澤晶,羅惠洲 |
| 下載權限： |
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事件概述
2023年1月13日，公司發(fā)布《網(wǎng)信證券有限責任公司2022年度未經(jīng)審計非合并財務報表》，預計網(wǎng)信證券2022年實現(xiàn)營業(yè)收入6309.4萬元，同比增長36.41%。
同時，公司發(fā)布《網(wǎng)信證券有限責任公司變更公司名稱并完成工商變更登記的公告》，網(wǎng)信證券正式更名為麥高證券。
分析判斷:
網(wǎng)信證券業(yè)務已“回正軌”，營業(yè)收入、貨幣資金均實現(xiàn)高增長。
根據(jù)公司公告，預計網(wǎng)信證券2022年實現(xiàn)營業(yè)收入6309.4萬元，同比增長36.41%；其中利息凈收入為1621.06萬元，同比增長97.52%。2022年年末貨幣資金為10.69億元，同比增長224.62%；其中客戶資金存款為10.03億元，同比增長205.27%。
根據(jù)我們的測算，網(wǎng)信證券22Q4單季度營業(yè)收入環(huán)比增長300%左右，其中手續(xù)費及傭金凈收入環(huán)比增長100%以上，利息凈收入環(huán)比增長400%以上。
根據(jù)公司重大資產(chǎn)購買報告書（草案）中披露的網(wǎng)信證券“五年三步走”發(fā)展規(guī)劃，第一階段（2022年底前）主要目標為“回正軌、補短板，規(guī)范公司運作和全面恢復網(wǎng)信證券的經(jīng)紀業(yè)務”。
我們認為，22Q4是公司完成收購后的第一個完整季度，貨幣資金和客戶資金存款的高增長代表經(jīng)紀業(yè)務已有明顯改善，公司運營效果初步顯現(xiàn)，同時也帶來營業(yè)收入的高增長，網(wǎng)信證券業(yè)務已“回正軌”。
“補短板”已有顯著進展，協(xié)同爆發(fā)在即。
根據(jù)公司公告，網(wǎng)信證券股權過戶完成后，公司以自有資金先行向網(wǎng)信證券增資5億元用于信息系統(tǒng)建設、人才引進和停滯業(yè)務重啟，并且任命原主管發(fā)行人大數(shù)據(jù)部的公司副總經(jīng)理屈在宏先生為網(wǎng)信證券副總經(jīng)理兼首席數(shù)據(jù)官，負責業(yè)務協(xié)同及信息系統(tǒng)建設工作。
根據(jù)Apple App Store的信息，網(wǎng)信證券自主手機客戶端“網(wǎng)信漲中寶”已于10月份發(fā)布全新3.0版本，并持續(xù)優(yōu)化推出多個更新版本（目前最新版本為3.0.3）。另據(jù)網(wǎng)信證券官網(wǎng)信息，漲中寶APP老版本（版本號以2.1開頭）即將下線。
我們認為，網(wǎng)信證券“補短板”也已已完成，在信息系統(tǒng)建設等方面進展顯著；未來隨著信息系統(tǒng)的打通，網(wǎng)信證券與指南針原有業(yè)務之間形成協(xié)同效應，爆發(fā)增長在即。
投資建議
我們維持盈利預測不變，預計公司2022-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入14.3/24.6/33.1億元，分別同比增長53%/72%/35%；2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.3/5.78/8.57億元，分別同比增長87%/75%/48%；2022-2024年EPS分別為0.81/1.42/2.1元，對應2023年1月16日收盤價56.95元的PE分別為70X/40X/27X，維持“買入”評級。
風險提示
1）中高端產(chǎn)品推廣不及預期風險；2）新產(chǎn)品新功能研發(fā)不及預期風險；3）行業(yè)競爭加劇導致市場份額下滑風險；4）定增落地存在不確定性；5）未經(jīng)審計財報與最終財報可能存在差異。
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