>> 廣發(fā)證券-指南針(300803)金融信息服務(wù)和證券業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，公司發(fā)展邁向更高處-230204
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 2801KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰,李婉云 |
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深耕金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)26載，收購網(wǎng)信證券開啟全新增長曲線。指南針品牌創(chuàng)建于1997年，總部設(shè)立在北京，自成立以來一直專注于證券分析和證券信息服務(wù)，目前已經(jīng)發(fā)展成為綜合性的大型金融信息服務(wù)股份制企業(yè)。公司于2022年7月完成對網(wǎng)信證券的收購。2023年1月，網(wǎng)信證券更名為麥高證券，為我國第二家互聯(lián)網(wǎng)券商。金融信息服務(wù)和證券業(yè)務(wù)將雙輪驅(qū)動公司發(fā)展邁向更高處。
公司全年業(yè)績高增，證券業(yè)務(wù)未來可期。得益于2022年上半年資本市場的活躍以及公司全新高端產(chǎn)品的推出，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收11億元，同比增長49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.14億元，同比增長92%。目前公司已開始實(shí)驗性地將指南針客戶導(dǎo)流給麥高證券，且取得了不錯的成效?；谥改厢槗碛械膶I(yè)投資者群體以及多年與券商合作的經(jīng)驗，未來指南針通過從組織架構(gòu)、技術(shù)底座、運(yùn)營模式等全方位重塑麥高證券，有望加速將其打造成為真正的互聯(lián)網(wǎng)券商。
互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)方興未艾，持牌金融信息服務(wù)商有望成為主導(dǎo)力量。自2014年4月批準(zhǔn)首批互聯(lián)網(wǎng)券商試點(diǎn)以來，我國互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)快速發(fā)展。隨著投資者規(guī)模不斷增長，我國互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)方興未艾。通過梳理，傳統(tǒng)券商數(shù)字化及互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型迫在眉睫，但除個別頭部券商之外，其余券商尤其中小券商仍未見明顯成效。此外，跨境互聯(lián)網(wǎng)券商監(jiān)管趨嚴(yán)。我們判斷，未來互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)將主要由頭部券商和持牌互聯(lián)網(wǎng)公司主導(dǎo)。
盈利預(yù)測與投資建議。考慮到公司作為我國第二家互聯(lián)網(wǎng)券商開啟全新增長曲線，逐漸步入發(fā)展快車道，我們預(yù)計公司2022-2024年營收分別為13.57/18.53/24.83億元，歸母凈利潤分別為3.56/5.27/7.47億元，2022-2024年EPS分別為0.87/1.3/1.84元/股，參考公司歷史估值中樞，考慮到公司作為我國第二家互聯(lián)網(wǎng)券商開啟全新增長曲線，逐漸步入發(fā)展快車道，予以2023年60倍PE的估值水平，合理價值為77.4元/股，維持“買入”評級
風(fēng)險提示。A股市場表現(xiàn)低迷風(fēng)險；用戶導(dǎo)流不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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