>> 國信證券-指南針(300803)啟動互聯(lián)網(wǎng)券商新藍圖-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
3103KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王劍,戴丹苗,林珊珊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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指南針兼具“互聯(lián)網(wǎng)流量+證券牌照”兩大優(yōu)勢。公司坐擁千萬客戶流量，面向C端以金融信息服務為核心，客戶粘性高，付費意愿強。當前公司以軟件服務為主，信息服務占比近九成，產品在高交易屬性客戶中口碑較強。截止2021年底，公司累計付費客戶150萬人，高端線產品私享家版收入增長迅速。2022年收購網(wǎng)信證券獲得證券業(yè)務資格，突破發(fā)展瓶頸。數(shù)據(jù)積累和流量優(yōu)勢將為公司后續(xù)推進財富投顧、研發(fā)量化資管產品等業(yè)務提供基礎。
國內證券分析和信息服務的初創(chuàng)者與領跑者。1997年，指南針品牌在北京創(chuàng)立，2001年北京指南針科技發(fā)展股份有限公司成立，是中國首家定位于個人投資者金融服務的股份制企業(yè)。公司是國內老牌金融信息服務商，深耕證券分析和信息服務26年，公司當前以民營企業(yè)和自然人股東為主，核心管理層為技術人員，高筑互聯(lián)網(wǎng)技術護城河，預計新品類研發(fā)持續(xù)。
重整網(wǎng)信證券，實現(xiàn)“信息服務+證券經(jīng)營”雙增長曲線。公司自2022年2月即被確定為網(wǎng)信證券重整投資人，后續(xù)探索“金融信息服務商+互聯(lián)網(wǎng)券商”戰(zhàn)略版圖，探索流量多元變現(xiàn)模式。市場可能低估新一代互聯(lián)網(wǎng)券商的發(fā)展空間，對標海外嘉信理財、Robinhood等機構探索經(jīng)驗，除傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務導流外，判斷后續(xù)有望在信用（客戶加杠桿）、資管（優(yōu)質管理人孵化）、財富（投顧）、數(shù)據(jù)（零售客戶流量數(shù)據(jù)脫敏后整合）等多個維度實現(xiàn)變現(xiàn)。
與東方財富、同花順形成差異化優(yōu)勢。相比東方財富，公司客戶群體以高凈值個人客戶為主，客戶粘性較高；相比同花順，同花順主要以APP為主，指南針以PC為主，APP為輔，此外公司擁有券商牌照，發(fā)展天花板更高。公司產品和服務功能主要立足于資本市場數(shù)據(jù)信息的收集、整理、匯總、展示等角度，向投資者提供投資角色的輔助工具和功能，依托金融工程學方面的積淀，以及對中國證券市場和中小投資者的理解，推出滿足中小投資者的服務。公司尤其是面對高端客戶的產品比較豐富。
盈利預測與估值：預計2023年-2025年公司營業(yè)收入分別為14.66億元、17.35億元、20.71億元，歸母凈利潤分別為4.84億元、6.77億元、8.08億元，增速分別為41%、40%、19%?？紤]到整合網(wǎng)信證券后，在充分發(fā)揮業(yè)務協(xié)同效應的同時，將持續(xù)完善業(yè)務布局，迎來快速穩(wěn)健的成長預期。因此，我們在估值均值上給予30%-40%的溢價，對應目標價為70.59-76.02元/股，較當前還有32%-39%的增長空間，首次覆蓋對公司給予“買入”評級。
風險提示：金融監(jiān)管政策不確定性風險；金融信息服務業(yè)務受證券市場景氣度影響的風險；網(wǎng)信證券整合效果不及預期的風險；市場競爭加劇的風險
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