>> 國金證券-指南針(300803)引流成效初顯，靜待定增落地-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 853KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟燦,王倩雯 |
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業(yè)績簡評
2023年4月24日，公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，22年全年實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長34.6%；全年歸母凈利潤為3.4億元，同比增長92.1%。23年Q1公司實現(xiàn)營收3.4億元，同比下降45.8%，主要系金融信息服務(wù)營銷策略變化所致；歸母凈利潤為0.6億元，同比下降78.5%，主要系麥高并表導致管理費用同比增長157.5%。
經(jīng)營分析
Q1營銷策略較為謹慎，金融信息服務(wù)長期增勢不改。2022年公司金融信息服務(wù)收入為11.8億元，同比增長37.4%，主要系公司持續(xù)增加品牌推廣力度，新增注冊用戶和付費用戶數(shù)穩(wěn)步提升所致。23年Q1市場情緒平淡，公司采用較為謹慎的銷售策略，銷售費用同比下降30.4%，未營銷上年同期的全贏決策智能阿爾法版產(chǎn)品。公司預計將在下半年擇機啟動相關(guān)營銷，屆時業(yè)務(wù)增長有望提速。
麥高證券扭虧為盈，協(xié)同效應(yīng)有望進一步釋放。麥高證券2022年實現(xiàn)營業(yè)收入6,309.4萬元，同比增長36.4%；其中利息凈收入為1,621.1萬元，同比增長97.5%。麥高證券自22年7月29日納入合并報表，由于存在尚未到期的企業(yè)所得稅可彌補虧損，8~12月已實現(xiàn)扭虧為盈。公司于22年Q3開始在指南針股票APP內(nèi)提供麥高開戶入口，于Q4開啟規(guī)模化客戶引流。23年Q1公司貨幣資金為24.5億元，較22年末增長101%，主要系麥高在客戶入金方面成效明顯。
定增落地在即，麥高展業(yè)節(jié)奏有望持續(xù)加速。目前公司定增事項仍在審批流程中，預計募集資金到位后麥高證券將進一步鞏固經(jīng)紀、融資融券業(yè)務(wù)，并以資管業(yè)務(wù)為突破，以投行、自營等其他業(yè)務(wù)為補充，持續(xù)完善業(yè)務(wù)版圖。由于定增審批及經(jīng)紀業(yè)務(wù)展業(yè)需要一段時間，預計全年業(yè)績節(jié)奏或呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢。
盈利預測
根據(jù)公司發(fā)布的年報及一季報數(shù)據(jù)，我們將公司2023~2025年營業(yè)收入預測調(diào)整為18.2/24.9/31.5億元；將2023~2025年歸母凈利潤調(diào)整至5.0/6.7/8.0億元。公司股票現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為41.6/31.0/25.9倍，維持“買入”評級。
風險提示
麥高證券重整進展不及預期；定增募資不及預期；解禁風險。
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