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>> 招商證券-票息資產(chǎn)熱度圖譜(2023年11月第1周):城投與二永的啞鈴組合-231107
上傳日期:   2023/11/8 大?。?/td>   511KB
格式:   pdf  共18頁 來源:   招商證券
評級:   -- 作者:   尹睿哲,李豫澤
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截至2023年11月6日,存量信用債估值及利差分布特征如下:
  城投債:
  公募城投債中,江浙兩省加權(quán)平均估值收益率均在4.9%以下;收益率超過10%的城投債出現(xiàn)在貴州區(qū)縣級;其余區(qū)域中,云南、天津、甘肅等地的利差也較高。與上周相比,公募城投債收益率基本下行。其中,收益率下行幅度超30BP的包括1-2年貴州地級市非永續(xù)、2-3年陜西地級市非永續(xù)、1年以內(nèi)廣西地級市非永續(xù)、1年以內(nèi)云南地級市非永續(xù)城投債等。
  私募城投債中,上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權(quán)平均估值收益率均在4%以下;收益率高于10%的品種出現(xiàn)在貴州區(qū)縣級、青海地級市及區(qū)縣級;其余的云南、廣西、甘肅等地的利差也較高。與上周相比,私募城投債收益率同樣以下行為主,其中下行較多的有1年以內(nèi)山東區(qū)縣級永續(xù)、1年以內(nèi)貴州地級市非永續(xù)、1-2年遼寧地級市非永續(xù)、1年以內(nèi)廣西地級市非永續(xù)城投債,分別下行87.31BP、81.43BP、54.43BP、42.60BP。
  產(chǎn)業(yè)債:民企地產(chǎn)債估值收益率及利差均顯著高于其他品種。與上周相比,非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債中,除3-5年國企私募永續(xù)和1-2年民企公募非永續(xù)品種外,其余品種收益率均呈現(xiàn)下行,尤其是2-3年民企公募永續(xù)和1-2年民企公募永續(xù)品種,下行幅度均超過50BP;地產(chǎn)債收益率以下行為主,2-3年民企公募非永續(xù)地產(chǎn)債下行幅度最大,其余品種收益率下行幅度均在13BP內(nèi)。
  金融債:估值收益率和利差較高的品種有城商行、農(nóng)商行資本補(bǔ)充工具、證券公司私募次級債。與上周相比,金融債收益率以下行為主。具體來看,除1-2年私募非永續(xù)品種,租賃公司債收益率悉數(shù)下行,2年內(nèi)公募債收益率下行較明顯;一般商金債收益率普遍下行,1年內(nèi)短債平均下行幅度最大,達(dá)到7.04BP;銀行資本補(bǔ)充工具中,除2-3年股份行二級資本債外,其余品種收益率也悉數(shù)下行,3-5年股份行和城商行永續(xù)債下行幅度在10BP以上;此外,證券公司債及次級債收益率同樣多下行,2-3年證券公司永續(xù)次級債下行幅度相對更大。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:統(tǒng)計(jì)出現(xiàn)遺漏,高估值個(gè)券出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)
  
 
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