>> 華泰期貨-銅日報：貨源再顯偏緊，升貼水報價抬升-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
11月7日，滬銅主力合約開于67,680元/噸，收于67,410元/噸，較前一交易日收盤下降0.06%。當日成交量為48,628手，持倉量為146,797手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于67,190元/噸，收于67,440元/噸，較昨日午后收盤上漲0.25%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，日內(nèi)現(xiàn)貨繼續(xù)攀高，現(xiàn)貨市場雖有少量進口濕法以及ISA補充但并未壓制住現(xiàn)貨升水上行態(tài)勢。早市，持貨商報鐵峰中金等貨源升水280-300元/噸附近，主流平水銅升水300-320元/噸，升水300元/噸成交居佳，好銅升水320-350元/噸，僅少部分買家收到升水320元/噸CCC-P，濕法銅如SPENCE等升水240元/噸。進入主流交易時段，主流平水銅升水320-340元/噸，好銅如金川大板升水360元/噸，貴溪升水380元/噸，CCC-P成交于升水350-370元/噸，濕法銅被收后貨源再次緊張。
觀點：
宏觀方面，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利表示如果需要，美聯(lián)儲將在利率方面采取更多措施，F(xiàn)OMC沒有討論降息的內(nèi)容。這使得美元再度呈現(xiàn)走強。亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型預計美國第四季度GDP增速為2.1%，此前預計為1.2%。國內(nèi)方面，據(jù)海關總署訊，按美元計價，10月份，我國進出口4931.3億美元，下降2.5%。其中，出口下降6.4%；進口增長3%；貿(mào)易順差565.3億美元，收窄30.8%。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持下行趨勢，成交重心繼續(xù)向80美元中低位附近轉(zhuǎn)移，市場仍主要交易11/12月船期貨物，現(xiàn)貨市場成交活躍度略有下降。海外供應基本維持穩(wěn)定，市場關注重點在國內(nèi)冶煉項目進展情況及檢修情況。繼續(xù)關注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運情況、冶煉廠的檢修及項目進展。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量25.10萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，11月份有部分冶煉企業(yè)檢修，但對產(chǎn)量影響并不十分顯著（預計在1萬噸左右），其他冶煉企業(yè)正常產(chǎn)量。
消費方面，上周過內(nèi)銅價偏強震蕩，精廢價差繼續(xù)表現(xiàn)修復，且月底現(xiàn)貨升水繼續(xù)走高，下游表現(xiàn)畏高情緒，日內(nèi)多謹慎觀望或剛需補庫為主，主動入市采購意愿并不積極，因此周內(nèi)整體下游加工企業(yè)消費較此前一周減弱。
庫存方面，上個交易日，LME庫存為17.88萬噸，較前一交易日下降0.15萬噸，SHFE倉單較前一交易日于持平于0.08萬噸。SMM社會庫存下降2.45萬噸至5.89萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.32，較前一交易日基本持平。
總體而言，目前庫存的去化更多源自于精廢價差的收斂所導致的對精銅需求的上升，不過就終端而言，部分板塊逐步進入淡季，并且地產(chǎn)端的不利影響也或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，因此當下就操作而言，暫時以相對中性的態(tài)度對待。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：賣出看跌@64,500元/噸
■風險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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